Завершение периода lock-up по акциям Базис: какие перспективы?
Завершение периода lock-up по акциям Базис: какие перспективы? 8 июня 2026 года официально завершился 180-дневный период ограничения на продажу акций (lock-up) ГК «Базис» (эмитент вышел на Московскую биржу 10 декабря 2025 года). Это значит, что до-IPO акционеры и топ-менеджмент получили право продавать свои пакеты ценных бумаг на открытом рынке. На фоне коррекции в индексе МосБиржи и акциях отдельных эмитентов ИТ-сектора, встает вопрос о дальнейших перспективах бумаг Базиса. ✅ Крепкие результаты Базис показывает неплохую адаптивность к макроэкономическим условиям: выручка увеличилась на 35,8% г/г (до 1,07 млрд руб.), а чистая прибыль за вычетом капитализированных расходов (NIC) продемонстрировала двукратный рост (+91% г/г, до 141 млн рублей), OIBDA выросла на 27,7% г/г, до 457 млн руб. Крепкие результаты получились благодаря увеличению доли регулярных подписок в выручке компании (до 57% с 38%), что сгладило сезонные просадки и обеспечило стабильный поток денег в зимне-весенний период, росту продаж сопутствующих продуктов (контейнеризация, информационная безопасность) и опережающему росту доходов от маржинальных лицензий и подписок (+32,5% г/г) по сравнению с постоянными коммерческими расходами (+18,7% г/г). 📝 Ложка дегтя в денежном потоке Спорным моментом отчетности Базиса выступает отрицательный свободный денежный поток в 971 млн руб., сформировавшийся в первом квартале 2026 г. и обусловленный высокой интенсивностью затрат на R&D и масштабирование бизнеса. Дебиторская задолженность при этом выросла на 18% г/г, до 3,8 млрд руб., а денежные средства на балансе сократились до 694 млн руб. против 1,6 млрд руб. на конец 2025 г. То есть, финансирование деятельности пока идет за счет накопленных средств и привлеченных от IPO. ❗️Если дебиторская задолженность будет неконтролируемо расти, а клиенты затягивать выплаты, то компания может столкнуться с кассовыми разрывами и необходимостью привлечения дорогих оборотных кредитов.❗️ На текущий момент ситуация выглядит спокойно: у Базиса нет долга, руководство подтвердило ожидаемый рост выручки на 30–40% по итогам 2026 года и ожидает выравнивания ситуации со свободным денежным потоком уже во втором полугодии, когда начнется плановая инкассация долгов. Наше мнение: В целом взгляд у нас положительный на Базис. Компания специализируется на технологически сложном софте для облачной виртуализации (замещение критически важной инфраструктуры VMware и Citrix). В данном сегменте на российском рынке ПО на текущий момент фактически отсутствуют сопоставимые по масштабу отечественные аналоги, что обеспечивает эмитенту устойчивое монопольное положение. Тем не менее, успешность долгосрочного инвестиционного кейса Базиса усложняется угрозой рецессии в экономике РФ (а значит может быть очередной секвестр ИТ-расходов коммерческих компаний и госкорпораций). До появления новых квартальных отчетов компании и четких сигналов ЦБ о готовности к дальнейшему снижению ключевой ставки взгляд на акции Базиса осторожный. #ЕкатеринаКрылова #эмитенты #BAZA Аналитический центр ПСБ