🆕Новые облигации: Воксис 1Р3, Европлан 1Р11, Русбонд Удобрения 1Р2
🆕Новые облигации: Воксис 1Р3, Европлан 1Р11, Русбонд Удобрения 1Р2 На след. неделе опять куча эмитентов хочет взять у нас в долг. 📲 Воксис 1Р3 (фикс) ● Объем: 500 млн ₽ ● Купон: до 21,5% (YTM до 23,75%) ● Выплаты: 12 раз в год ● Срок: 2 года ⏳Сбор заявок - 26 октября, размещение - 29 октября 2026. ☎️Воксис (бренд VOXYS) предоставляет услуги аутсорсинговых центров коммуникаций в сфере справочного обслуживания, техподдержки и рекламы. Также имеет бизнес по сбору просроченной задолженности. ⭐️Кредитный рейтинг: BBB+ "стабильный" от Эксперт РА (сентябрь 2026). 📊МСФО за 2025: ● Выручка: 4,78 млрд ₽ ( -6,4% г/г ) ● Чистая прибыль: 320 млн ₽ (-38,7% г/г) ● Капитал: 1,78 млрд ₽ (+21,9% за год) ● Ден. средства: 59,6 млн ₽ (-74% за год) ● Чистый долг: 2,76 млрд ₽ (+59% за год) ● ЧД/EBITDA: ~2,8х (было ~2,1х) 🚛 Европлан 1Р11 (фикс) ● Объем: от 10 млрд ₽ ● YTM: не выше КБД (1 год)+220 б.п.* ● Выплаты: 12 раз в год ● Срок: 2 года 9 мес. ❗️Амортизация: 21% на 3 купоне, 12% на 6 и 9 купонах, 10% на 12 купоне, 7% на 15 купоне, 8% на 18 и 21 купонах, 6% на 24 купоне, 5% на 27 и 30 купонах, 6% при погашении🤦♂️ *КБД для 1-летних ОФЗ составляет ~13,9%. Значит, макс. доходность YTM при этих параметрах будет не выше 16,1%, что соответствует купону ~15%, но возможно ниже. ⏳Сбор заявок - 26 октября, размещение - 28 октября 2026. ПАО "Европлан" — крупнейшая негосударственная лизинговая компания в РФ. В конце 2025 г. Альфа-Банк купил Европлан у холдинга SFI. ⭐️Кредитный рейтинг: AA "стабильный" от АКРА (июнь 2026) и ЭкспертРА (апрель 2026). 📊МСФО за 6м2026: ● Выручка: 19,7 млрд ₽ (-34,8% г/г) ● Чистая прибыль: 4,32 млрд ₽ (+129% г/г) ● Собств. капитал: 47,2 млрд ₽ (+11,3% за 6 мес) ● Ден. средства: 6,87 млн ₽ (-25,8% за 6 мес) ● Чистый долг: 93,7 млрд ₽ (-26% за 6 мес) ● ЧД/Капитал: 1,99х (было 2,99х) 🌱Русбонд-Удобрения 1Р2 (флоатер) ● Объем: от 5 млрд ₽ ● Купон до: КС+275 б.п. ● Выплаты: 12 раз в год ● Срок: 2 года ⚠️Мин. заявка: 1,4 млн ₽ ⏳Сбор заявок - 27 октября, размещение - 30 октября 2026. 🧪Русбонд-Удобрения - структура «ЕвроХим» (одного из крупнейших производителей минеральных удобрений в РФ). Занимается привлечением финансирования. Выпуск гарантирован офертой ООО «АгроНэкст» — другого юрлица в структуре «ЕвроХима». Поручителями также выступают АО «Невинномысский Азот» и АО «НАК «Азот». ⭐️Кредитный рейтинг: AА- "стабильный" от АКРА (апрель 2026) и НКР (январь 2026). Компания является "прокладкой", её отчетность абсолютно неинтересна. А весь холдинг "Еврохим" свою детальную отчетность не раскрывает. 📊Из презентации "Еврохим" по итогам 2025: ● Выручка: 414 млрд ₽ (+10,7% г/г) ● EBITDA: 135 млрд ₽ (+14,4% г/г) ● Рентабельность EBITDA: 33% ● Чистый долг/EBITDA: 3,7x Группа намерена снизить долговую нагрузку к 2028 г. до 3х. 📍Подробно бизнес эмитента разбирал тут. 🎯Сравнение выпусков Воксис предлагает достойный купон при рейтинге BBB+. Формально метрики комфортные: ЧД/EBITDA по отчету ~2,4x (по моей оценке ~2,8x), EBITDA/проценты ~3,0x, короткий долг всего 242 млн ₽. При этом операционный ден. поток — минус 1,33 млрд ₽. Чистый долг вырос на 60% до 2,76 млрд; проц. расходы в 1,8 раза. В активах НМА + гудвил = 1,65 млрд ₽, это 93% от капитала. Кэша на балансе очень мало. Поэтому я мимо. 🚛Гигант Европлан чувствует себя гораздо уверенней. Прибыль взлетела в 2,3 раза г/г, чистый долг сократился на четверть, отношение ЧД/Капитал вполне комфортные 2х. Но здесь обратная проблема: слишком скромный купон. Такому жадному лизингу, да ещё и с хитровыдуманным амортом, в долг давать не хочется. Я лучше ещё ОФЗ докуплю. 🌱Про "плывунец" от Русбонд-Удобрений сказать особо нечего. Купон для рейтинга АА- вроде бы неплох, но довольно сложно оценивать фин. здоровье и перспективы группы, когда нет доступа к свежей отчетности. Из позитива - выпуск будет доступен неквалам, однако физиков от первички всё равно отсекли гигантской заявкой в 1,4 млн ₽. 📍Ранее разобрал Легенда, Фосагро, Башкирия. #облигации #флоатеры #LEAS