🥱📊Пока рынки закрыты и выходные дают возможность подушнить в теоретической части - хо... — 7 июня 2026 г. в 07:33:28.805
🥱📊Пока рынки закрыты и выходные дают возможность подушнить в теоретической части - хотим поговорить не про конкретные бумаги, а про механику рынков. Про то, как мы думаем о падениях, и почему мы часто думаем об этом неправильно. Недавно в закрытой части аналитики Т-банка наткнулись на статью, где тринадцатинедельное падение на Московской бирже сравнивалось с одним знаменитым событием из теории вероятностей: ночью в Монте-Карло 18 августа 1913 года, когда шарик рулетки выпал на черное 26 раз подряд. Параллель красивая, но неверная. Вероятность того, что черное выпадет 26 раз подряд - 1 к 137 миллионам, тем не менее, это случилось. После десятого подряд выпадения черного игроки начали в панике ставить на красное - «ну не может же оно не выпасть». Казино в итоге заработало несколько миллионов франков. Большинство игроков разорились еще до двадцать седьмого хода. Это классический пример ошибки игрока, или, как ее еще называют в честь этого события, ложного вывода Монте-Карло. Суть проста: человек убежден, что прошлые исходы влияют на вероятность будущих, даже если события полностью независимы друг от друга. Рулетка - марковская модель, у которой каждый бросок независим. Вероятность черного всегда 18/37 вне зависимости от того, сколько раз оно выпало до этого. Наш мозг ищет закономерности там, где их нет и путает вероятность всей серии (1 к 137 млн) с вероятностью одного конкретного броска (48,6%). Авторы статьи, похоже, представляет падение российского рынка как последовательность независимых событий: каждая неделя - отдельный «бросок», примерно с равной вероятностью быть зеленой или красной. Мол, покупать сейчас - та же ошибка, что ставить на красное после 26 черных. (В Т-банк пробрались адепты теории случайного блуждания и эффективных рынков? Олега на них нет) Но это в корне неверно, движения цен на рынке не являются независимыми событиями, каждое следующее движение зависит от предыдущего, это статистически доказанно, и очень много раз. Самые известные и бесспорные доказательства предиктивной значимости цен - эффект моментума, когда акции с высокой доходностью за последние 3–12 месяцев продолжают опережать рынок примерно на 1% в месяц. Это работает и в обратную сторону: падающий тренд имеет статистическое подтверждение продолжения. И конечно, Mean Reversion - возврат к среднему. Особенно ярко проявляется на сезонных рынках: энергетика, продовольствие, металлургия. Свежие исследования 2024-2025 годов показывают, что цены открытия, максимума и минимума торговой сессии значимо предсказывают итоговую цену с p < 0,0001. Точность - свыше 70% для S&P 500 и свыше 80% для Shanghai Composite. Текущее падение поддерживается не только моментумом вниз, но и механикой рынка в целом. Большинство участников торгует в лонг, это происходит по многим причинам, от интуитивной простоты до меньшего относительного риска и работы денег как системы в целом. Поэтому при шоковом снижении котировок объем вынужденных продаж кратно превышает объем покупателей при шоковом росте, лонг-сквизы всегда ярче выражены чем шорт-сквизы. Когда вы видите «самое длинное падение в истории» - не воспринимайте это как сигнал разворота по аналогии с рулеткой. «13 недель - рекорд, значит, с 14-й развернемся» - это ровно та ошибка, которая описана когнитивным искажением «ошибки игрока». Вместо этого стоит задать себе четыре конкретных вопроса: Кто продает?; Почему продает?; Сколько ему еще осталось продавать? По каким ценам он хочет это сделать? Когда у вас будут ответы на эти вопросы, рынок перестанет (хотябы в какой-то части) быть черным ящиком, вы поймете с кем вы торгуете, почему они действуют так как они действуют и что вам с этим делать.