Выручка растёт, маржа стоит: чем оборачивается M&A-гонка Ленты — 24 сентября 2026 г. в 08:00:08.896
Выручка растёт, маржа стоит: чем оборачивается M&A-гонка Ленты «Лента» выкупила «Мария-Ра» — крупнейшую розничную сеть Сибири с 1303 магазинами и выручкой 127,5 млрд рублей за 2025 год. Это продолжение серии поглощений: ранее компания приобрела «Монетку», «Улыбку радуги», «Молнию», «Реми» и гипермаркеты «О’кей». Логика понятна — быстро нарастить масштаб. Но финансовая цена такой стратегии становится всё заметнее. Цель «Ленты» — довести выручку до 2,2 трлн рублей к 2028 году. По итогам 2025-го она составляла 1,1 трлн рублей. Практически удвоить бизнес за три года только за счёт открытия собственных магазинов сложно, поэтому M&A позволяет покупать сразу готовую выручку, торговые площади, логистику и клиентскую базу. «Мария-Ра» решает ещё одну задачу — усиливает позиции «Ленты» в Сибири, где присутствие компании уступало X5 и «Магниту». Одновременно сеть пользуется общей консолидацией рынка: дорогие кредиты и рост расходов на персонал усложняют жизнь региональным игрокам, а федеральные сети получают возможность их поглощать. Но рост масштаба пока не превращается в сопоставимый рост прибыли. В I квартале 2026 года выручка «Ленты» увеличилась на 23,4%, до 306,9 млрд рублей. EBITDA выросла лишь на 0,7%, до 16,4 млрд, рентабельность по EBITDA снизилась до 5,3%, а чистая прибыль — на 16,3%. Причина — интеграция приобретённых сетей. Магазины необходимо переводить на единую логистику, ассортимент, IT и операционные стандарты. Пока трансформация не завершена, новые активы работают менее эффективно и давят на общую маржу. Одновременно растёт долг. Соотношение чистого долга к EBITDA увеличилось с 0,6х в конце 2025 года до 1,4х к середине 2026-го, приблизившись к целевому пределу компании в 1,5х. Показательна покупка гипермаркетов «О’кей»: денежной оплаты не потребовалось, но «Лента» приняла на себя долговые обязательства сети. Для акционеров стратегия означает ещё один компромисс: свободный денежный поток направляется на развитие, интеграцию активов и долговую нагрузку, а не на дивиденды. В результате ставка «Ленты» строится не просто на дальнейшем росте выручки, а на способности переварить уже купленные активы. Если компания доведёт их эффективность до уровня основной сети, нынешняя M&A-гонка может дать масштаб и долю рынка. Если интеграция затянется, рост долга и расходов продолжит давить на прибыль и денежный поток. Поэтому главный показатель сейчас — не число новых приобретений и даже не темпы роста выручки, а маржа. Пока она не начинает расти вместе с масштабом бизнеса, результат M&A-стратегии остаётся не подтверждён прибылью. Царьград.Про — подпишись и понимай раньше других