Флоатер не нужен: как снижение ставки ЦБ развернуло предпочтения инвесторов на рынке ОФЗ — 16 июля 2026 г. в 12:00:03.492

Флоатер не нужен: как снижение ставки ЦБ развернуло предпочтения инвесторов на рынке ОФЗ Аукцион по размещению ОФЗ-ПК серии 29028 признан несостоявшимся: Минфин не получил заявок по приемлемым ценам. Это первый подобный случай с февраля 2026 года после двух превентивных отмен аукционов летом. Причина в расхождении ожиданий Минфина и рынка. ОФЗ-ПК – облигации с плавающим купоном, привязанным к ставке RUONIA. Во время роста ставок они защищают инвестора, поэтому в 2022 году через них проходило более 80% всех размещений. Теперь цикл развернулся: ключевая ставка уже снизилась с 21% до 14,25%, а рынок ожидает дальнейшего смягчения до 12–13%. Для Минфина это выгодно – купон по таким бумагам будет автоматически снижаться. Для инвестора – наоборот: доходность постепенно сокращается. Поэтому рынок переходит в длинные ОФЗ с фиксированным купоном. Они уже дают около 15–16% годовых и позволяют заработать на росте стоимости самой облигации при дальнейшем снижении ставок. Кривая доходности сегодня имеет максимальный наклон с августа 2023 года, что подтверждает ожидания дальнейшего смягчения денежно-кредитной политики. С начала года Минфин разместил уже 2,12 трлн рублей, или около 38% годового плана, поэтому несостоявшийся аукцион сам по себе не свидетельствует о проблемах с финансированием бюджета. Напротив, ведомство предпочло отказаться от размещения, чем занимать по невыгодной цене. При этом сохраняется другой риск: дефицит бюджета уже достиг 5,73 трлн рублей при первоначальном плане 3,79 трлн, поэтому объем заимствований во втором полугодии может увеличиться. Главная интрига теперь – заседание Банка России 25 июля. Если цикл снижения ставки продолжится, интерес к длинным ОФЗ с фиксированным купоном сохранится. Если ЦБ возьмет паузу или снизит ставку меньше ожиданий, напряжение на рынке государственных заимствований останется высоким. Именно это решение определит дальнейшее перераспределение спроса между флоатерами и классическими выпусками ОФЗ. Царьград.Про — подпишись и понимай раньше других