Резервы против долга: почему при всех проблемах России дефолт остаётся нереалистичным с... — 15 июля 2026 г. в 14:00:03.061
Резервы против долга: почему при всех проблемах России дефолт остаётся нереалистичным сценарием В последние месяцы разговоры о «крахе» российской экономики стали привычными. Дефицит бюджета растёт, нефтегазовые доходы снижаются, расходы увеличиваются. Но дефицит бюджета и государственный дефолт – совершенно разные вещи. Дефолт возникает в момент, когда страна больше не может обслуживать долг: занимать деньги, выплачивать проценты и погашать обязательства. Для этого обычно должны одновременно совпасть несколько факторов: огромный долг, короткие сроки его погашения, отсутствие резервов и потеря доступа к финансированию. Такая ситуация сложилась в России в 1998 году. Внешний долг тогда составлял 36% ВВП, внутренний – ещё 20%. На обслуживание долга уходило около 30% расходов бюджета, а государство финансировало себя через краткосрочные ГКО с доходностью до 150% годовых. После падения цен на нефть примерно до $10 за баррель долговая пирамида рухнула. Именно этот кризис сформировал современную бюджетную модель России: длинный государственный долг, накопление резервов, минимизацию внешних заимствований и бюджетное правило. Сегодня картина принципиально другая: по данным Минфина, внешний государственный долг составляет 54,9 млрд долларов, или около 3% ВВП. Внутренний – 30,5 трлн рублей, около 14–15% ВВП. Совокупный госдолг оценивается примерно в 18,6% ВВП – один из самых низких показателей среди стран G20. Для сравнения: у США госдолг превышает 125% ВВП, у Японии – 204%. На обслуживание долга сегодня уходит около 8% расходов бюджета против 30% в 1998 году. Большинство ОФЗ размещено на сроки 10–30 лет, поэтому государство не зависит от постоянного рефинансирования краткосрочных обязательств. На 1 июля 2026 года ФНБ составлял 13,1 трлн рублей (168,5 млрд долларов), из которых ликвидная часть – 3,6 трлн рублей (46 млрд долларов). Незаблокированные международные резервы оцениваются примерно в 420–430 млрд долларов, поэтому чистый государственный долг остаётся около нуля или даже отрицательным. Это не означает отсутствия проблем. Дефицит бюджета за первое полугодие достиг 5,73 трлн рублей при первоначальном годовом плане 3,79 трлн. Ликвидная часть ФНБ продолжает сокращаться, а новые заимствования через ОФЗ под 16–17% постепенно увеличивают процентные расходы бюджета. Главный риск сегодня – не дефолт. Внутренний рублёвый долг государство технически может обслуживать и через денежную эмиссию, но ценой более высокой инфляции. Поэтому куда реалистичнее сценарий, при котором обесцениваются деньги и сбережения, а не происходит отказ государства от исполнения обязательств. Именно поэтому говорить сегодня о неизбежном дефолте преждевременно. Следить нужно за динамикой бюджетного дефицита, стоимостью заимствований, расходованием резервов и инфляцией. Эти показатели определяют устойчивость государственных финансов. Царьград.Про — подпишись и понимай раньше других