🥇 Не все золото, что выручка. Про отчет МГКЛ $MGKL.
🥇 Не все золото, что выручка. Про отчет МГКЛ $MGKL. МГКЛ отчиталась по МСФО за 1П2026. Выручка почти утроилась. Компания растёт как на дрожжах, - давайте разберёмся, из чего этот рост сделан: ——— 💰 Выручка выросла ×2,7 до 27 млрд руб, и это в первую очередь опт. —> Оптовая торговля (поставки золотых слитков банкам) растет. Сегмент не супермаржинальный, и в дальнейшем вероятно его доля будет снижаться, - но компания этого не скрывает, - и сама раскрывает структуру выручки и других метрик. Просто держим в голове при оценке цифр. ——— 🤔 А где реальные деньги у МГКЛ? Ломбарды и ресейл. —> Это направление дало 94% чистой прибыли и 95% EBITDA группы. И оно выросло поскромнее - в 1,7 раза. — Маржинальный рост на живом спросе, с растущей клиентской базой (+28% г/г) и резким сокращением залежавшегося товара. Звучит хорошо. Чистая прибыль выросла на 34% - до 0,55 млрд руб 📈 Рост финансируется на дорогом рынке. — Облигационный долг группы около 6,9 млрд рублей, только процентами МГКЛ платит более 1,65 млрд рублей в год. — Сопоставляем с годовой EBITDA (~2,6 млрд за 2025 год) - почти половину операционного результата, увы, съедает обслуживание долга. 🎙 Компания говорит, что ND/EBITDA опустился до 1,7, - коэффициент вполне неплох, хвост долга находится в 2030 году. ——— 🔮 Что впереди? Стратегия до 2030 амбициозна: — Выручка: 32 → 82,4 млрд (×2,6, +158%) — EBITDA: 2,3 → 17,5 млрд (×7,6, +660%) — Чистая прибыль: 0,72 → 11,3 млрд (×15,6, +1460%) — ROE: 39% → 70% Причиной роста станет включение в периметр банка с фокусом на драгметаллах и золотообменник для частников. — Ставка на увеличение доли высокомаржинальных сегментов. —— 👍 Также у компании проходит байбек: — Программа выкупа утверждена объёмом до 897 млн ₽ и идёт не с рынка напрямую, а через 100%-ную дочку «Команда МГКЛ». —> За первый месяц выкуплено 0,82% акций примерно на 22,5 млн ₽. То есть исполнено пока лишь ~2,5% программы. Экономно:) 👍 Программа поддержит котировки. — Но… выкупленные бумаги могут пойти на программы мотивации менеджмента, а не обязательно в погашение, - тоже важно помнить. ——— 🫖 Компания растущая, цели амбициозные. Посмотрим как они будут выполняться. — Байбек поддержит котировки при стрессе на рынке. Это позитив. Но странно и наивно ждать на таком рынке чудес в принципе, даже на интересных отчетах. Ну и облигации у компании по-прежнему выглядят неплохо, их периодически подсвечивал 👍