🏛 ЦБ принес на рынок умеренный позитив — 24 июля 2026 г. в 11:53:29.260
🏛 ЦБ принес на рынок умеренный позитив Что ж, регулятор выбрал менее жесткий вариант — снижение ставки на минимальные 25 б.п. При этом среднесрочный прогноз был пересмотрен также не слишком жестко. Давайте начнем с его ключевых изменений в сравнении с апрельским вариантом. 🤨 Ключевая ставка (средняя по году) 2026: 14-14,5% ➔ 14,5-14,6% 2027: 8-10% ➔ 10,5-12,5% 2028: 7,5-8,5% ➔ 8-9% 2029: прогноз появился впервые и ЦБ ждет, что именно в этот славный год мы придем к нейтральным цифрам в 7,5-8,5% 💵 Денежная масса (темпы прироста) 2026: 5-10% ➔ 7-12% 2027: 7-12% ➔ 6-11% 2028: 7-12% ➔ 7-12% 2029: 7-12% 🏭 Темп роста ВВП 2026: 0,5-1,5% ➔ 0-1% 2027: 1.5-2,5% ➔ 1,5-2,5% 2028: 1.5-2,5% ➔ 1,5-2,5% 2029: 1,5-2,5% В общем, никакого радикализма тут точно нет и все вполне в рамках рыночных ожиданий. Немного удивляет прогноз по снижению темпов прироста денежной массы в следующем году по сравнению с этим годом, но в остальном все вполне буднично. ❗️Хотя бы нет планов повышать ставку до конца года Это самый главный позитив, что мы получили из прогноза. До конца года средняя ставка прогнозируется в диапазоне 13,7-14%. В худшем варианте это предполагает, что ставка не будет меняться до конца года. В лучшем — мы можем получить по три снижения на 25 б.п. Но условная 12-я ставка уже точно не ждет нас в этом году. 🤨 А что в пресс-релизе? Тут, как и ожидалось, устойчивая инфляция стоит в диапазоне 4-5% в пересчете на год, а основной вклад в инфляционный скачок последних месяцев внесли волатильные компоненты. Таргет по инфляции, по мнению ЦБ, все еще достижим в 2027 году, несмотря на то, что по 2026 году ожидается показатель в 6-7%. Удивительным образом основной вклад в умеренные темпы роста экономики во втором квартале внес потребительский спрос, который может замедлиться во втором полугодии. Как и всегда — проинфляционные риски преобладают над дезинфляционными, безработица на минимуме и так далее. Многое будет зависеть от бюджетных параметров на очередную трехлетку, поэтому среднесрочный прогноз в октябре, как ожидалось, будет уточнен. Ну и, конечно же Вместе с тем с учетом прямых и вторичных эффектов от временного сокращения производственных возможностей в отдельных отраслях и более стимулирующей бюджетной политики на трехлетнем горизонте, чем прогнозировалось в апреле, требуется более плавное снижение ключевой ставки. 🤨 Что делать с портфелем? По большому счету — ничего. Причин для повального бегства во флоатеры не появилось — ставка, судя по всему, продолжит очень медленно снижаться или в худшем случае останется на текущем уровне до конца года. Поэтому основную часть портфеля мы бы по-прежнему отвели недлинным фиксам, а также отдельным интересным флоатерам, которые дают высокую премию к ключевой ставке или RUONIA. Что касается длины и середины, то тут мы не видим заметных триггеров к переоценке. По крайней мере до объявления новых бюджетных параметров осенью мы бы, пожалуй, очень аккуратно смотрели на эту историю. #ЦБ #ДКП