🤨 А всему ли лизингу плохо? — 20 августа 2026 г. в 08:42:47.154
🤨 А всему ли лизингу плохо? Мы решили об этом задуматься на фоне недавней тряски в котировках Балтийского Лизинга и вышедшей сегодня отчетности Европлана — одного из крупнейших и стабильнейших игроков на российском рынке. 🤷♂️Краткий ответ — нет Само собой, портфель сокращается, а ROE даже не близок к рекордным цифрам в 30-40%, которые мы видели в условном 2023 году, но с точки зрения финансовой стабильности сложно сказать, что игрок уровня Европлана нас покинет. На конец первого полугодия ключевые финансовые метрики следующие: ⚪Чистые инвестиции в лизинг/чистый долг: 1,48х (1,24х годом ранее) ⚪Чистый долг/капитал: 2x (против 3,5х на конец первого полугодия 2025 г.) ⚪ICR LTM: 1,39х (против 1,37х) ⚪Объем изъятого имущества: 11,8 млрд руб. (-28% г/г) ⚪Чистый операционный денежный поток: 34 млрд руб. (-35% г/г) То есть бизнес безусловно сжимается — чистые инвестиции в лизинг с пиковых 260 млрд руб. в середине 2024 года упали почти в 2 раза — до 140 млрд руб., но серьезного удара по платежеспособности эмитента это не наносит, ибо долговая нагрузка снижается даже не сопоставимыми, а опережающими темпами — чистый долг за это же время упал с 213 до 94 млрд руб. 📞 Аналогичная ситуация и в нашем любимчике — ДельтаЛизинге Тут пока есть только РСБУ за первое полугодие, но результаты, на наш взгляд, более чем вменяемые 🔵Чистый долг/капитал: 2,1х 🔵ICR LTM: 1,64х 🔵ЧИЛ/чистый долг: 1,4x 🔵Объем изъятого имущества на балансе: 6,7 млрд руб. (+17% с начала года) 🔵Операционный денежный поток за полугодие: 21,3 млрд руб. (-7,5% г/г) По-прежнему считаем, что эмитент на свой АА- вполне выглядит. 🙅♂️ Не стоит паниковать Безусловно, отрасль не самая безопасная и оставлять позиции совсем без мониторинга точно не стоит. Но и полностью избавляться от любых лизингов в портфеле мы бы сейчас точно не стали — они вполне неплохо способны справляться со своей долговой и процентной нагрузкой за счет адекватного управления своим лизинговым портфелем, что мы прекрасно видим из отчетностей крупных игроков. Быть может, рекордных прибылей лизинги в текущих условиях не заработают, но и повальных дефолтов в ситуации, когда долг снижается вслед за ЧИЛ мы бы не ждали. #Лизинг #Отчетность #Облигации