💿 Отчётность РУСАЛа — прибыль только на бумаге — 19 августа 2026 г. в 13:56:59.060
💿 Отчётность РУСАЛа — прибыль только на бумаге Результаты по большей части неплохие, но видны и проблемные места. Поэтому большого позитива от отчётности на наблюдается. Вот краткие итоги: ⚪Выручка: $8,3 млрд (+10,8%) ⚪EBITDA скорр.: $1,2 млрд (+1,6х) ⚪Чистая прибыль: $419 млрд (был убыток $87 млн) ⚪Чистая прибыль скорр.: $196 млрд 💿 Прибыль сильно поддерживают Норникель Без них результат составляет 196 млн долларов. РУСАЛ держит около 26% всех акций Норникеля, поэтому в прибыли учитываются результаты обеих компаний. ⚡️Тарифы на электричество были проиндексированы в первом полугодии Мы рассчитывали увидеть увеличение расходов на электроэнергию во втором полугодии, так как официально тарифы индексируются 1 октября. Однако реальность оказалась другой — расходы РУСАЛа по этой статье выросли на 33%. 🙁Очень низкая премия за поставку Вопреки нашим ожиданиям, война Ирана и США оказала ограниченное влияние на РУСАЛ. Мы рассчитывали, что помимо роста цен на алюминий увеличатся и премии за поставки, но этого не произошло. Более того, премия сократилась с $92 до $52. ❌Свободный денежный поток снова отрицательный Несмотря на рост выручки, маржи и появление операционной прибыли, свободный денежный поток РУСАЛа вернулся в отрицательную зону. Виной всему оборотный капитал и выплаты по налогу на прибыль. Долговая нагрузка снизилась. Коэффициент ЧД/EBITDA LTM снизился с 7,65х до 5,8х. Формально всё стало лучше, но только за счёт роста EBITDA. Сам долг, наоборот, вырос почти на 1 млрд долларов с начала года. ⚪️Наше мнение Учитывая падение рубля и в целом комфортные цены на алюминий, для РУСАЛа всё складывается неплохо. Но, с другой стороны, компания со скрипом конвертирует благоприятную конъюнктуру в чистую прибыль. Прежде всего тут надо смотреть на очень низкую премию за поставку, о которой говорилось выше. 🙅♂️ Кроме того, мы не верим в дивиденды Норникеля А значит, РУСАЛу надо рассчитывать только на себя. Если не произойдёт резкого укрепления рубля (причин для этого нет), у бумаг компании есть потенциал роста к 31–32 рублям. Тем не менее риски остаются высокими, и инвесторам стоит присмотреться к другим идеям на рынке. #RUAL #Русал #Акции #Отчетность