👀 Разворот на рынке стали начинается? — 3 июля 2026 г. в 10:06:43.346
👀 Разворот на рынке стали начинается? Индекс цен на сталь в июне практически достиг отметки в 70 000. Это максимальный уровень с декабря 2024 года. Сложно сказать, продолжится ли тенденция. Потому что в объеме продаж стали пока просвета не видно (погрузка стали на ж/д на многолетних минимумах). ❓70 000 - много это или мало? С одной стороны, максимум за 1,5 года, с другой стороны такой уровень цен был средним в 2022-2023 годах, но уже прошло 4 года и за это время накопленная инфляция затрат существенная (себестоимость, административные, транспортные расходы сильно выросли). Поэтому ждать, что сейчас при значении индекса цен на сталь в 70 000, Северсталь повторит результаты 2023 года с 177 млрд руб. чистой прибыли не стоит. Мой расчет на 2027 год дает следующие сценарии: В модели считаю, что капекс 2027 года составит 120 млрд руб., объем продаж = 11,3 млн тонн стали. 🔴 Индекс 70 000: прибыль Северстали = 52,5 млрд руб.; FCF = -34 млрд руб.; дивиденд Северстали = 0 руб. 🔴 Индекс 75 000: прибыль Северстали = 71,4 млрд руб.; FCF = -5 млрд руб.; дивиденд Северстали = 0 руб. (БАЗОВЫЙ СЦЕНАРИЙ). 🟡 Индекс 80 000: прибыль Северстали = 101,6 млрд руб.; FCF = 41,3 млрд руб.; дивиденд = 49,3 руб. на 1 акцию, доходность = 8,8%. 🟢Индекс 85 000: прибыль Северстали = 128,1 млрд руб.; FCF = 81,8 млрд руб.; дивиденд = 98 руб. на 1 акцию, доходность = 17,4%. Для меня базовый сценарий — с индексом 75 000 в 2027 году, в таком случае Северсталь НЕ заплатит дивиденды и акции НЕ интересны. При этом, если индекс цен на сталь поднимется выше 80 000, то дивиденд уже рисуется хорошим от текущих цен. Я буду внимательно смотреть за ценами на сталь в ближайшие месяцы. Думаю, с учетом состояния рынка и слабых отчетов за 2 кв. 2026 года, время купить черных металлургов под разворот конъюнктуры еще будет.