💿 Обзор НЛМК – самый дешевый черный металлург — 31 июля 2026 г. в 13:21:44.013
💿 Обзор НЛМК – самый дешевый черный металлург Вчера НЛМК отчитался за 1 полугодие 2026. Разбираю результаты для вас. ❌ Выручка 1 пол. 2026 = 387,8 млрд руб. (-11,6% г/г), цены на сталь г/г снижались на 9,1% ❌ Скор. чистая прибыль 1 пол. 2026 = 24,2 млрд руб. (-50% г/г) ❌ ✔️ FCF 1 пол. 2026 = -10,9 млрд руб. (в 1 пол. 2025 = 4,1 млрд руб.) Здесь важно то, что, если бы не негативные изменения в оборотном капитале, денежный поток мог бы быть положительным. Скор. денежный поток на изменения в оборотном капитале = 17,7 млрд руб. ❗️Существенно снизили CAPEX год к году (с 51 до 34,6 млрд руб.). ➡️ Прогноз 2026 Цены на сталь в июле выросли, поэтому второе полугодие будет сильнее. Я поднял прогноз по прибыли НЛМК в 2026 году до 64,7 млрд руб. 💸 Дивиденды По моему прогнозу, если не будет резкого роста CAPEX во 2-м полугодии, и будет небольшое сезонное восстановление оборотного капитала, НЛМК закроет год с положительным денежным потоком (+23,8 млрд руб.). Если НЛМК решит выплатить весь FCF на дивиденды, они составят 3,99 руб. на 1 акцию, доходность 5,7% к текущей цене. При этом, в прошлом году при наличии положительно FCF дивиденды не платились, поэтому уверенности в дивидендах нет. 📊 Оценка НЛМК НЛМК оценивается в 6,7 прибылей 2026 года. Исторически компания стоит +- 7 прибылей. Если июльские высокие цены на сталь сохранятся, то прибыль вырастет в 2027 году и компания может приблизиться к оценке в 5 прибылей. Я не покупаю, при этом, внимательно смотрю за тем, что происходит как в компании, так и в секторе. НЛМК самая дешевая компания из черных металлургов. ⚠️ Важный риск У НЛМК есть несколько заводов в ЕС и США, которые производят конечную металлопродукцию. Мощность заводов в ЕС = 2,9 млн тонн, в США = 2,5 млн тонн. НЛМК не под санкциями, и до 2028 года может поставлять слябы (заготовки) в ЕС, при этом, квоты постепенно уменьшаются. Сейчас они 3 млн тонн, с 1 октября 2026 = 2,6 млн тонн, с 1 октября 2027 = 2 млн тонн, с 1 сентября 2028 = 0. Куда НЛМК направит потоки слябов после сентября 2028 – неясно. Возможно, компании придется строить новые мощности в России / возможно искать покупателя слябов на мировом рынке (этот рынок небольшой, потому что компании зачастую вертикально-интегрированные) / возможно, конфликт к этому времени уже завершится и искать решение не придется. При этом, этот риск важно иметь ввиду. Друзья, и традиционно, если понравился обзор — поставьте лайк! Так вы поблагодарите меня за контент и дадите мотивацию писать качественные обзоры для вас 🤝