📦 OZON выпустил самый сильный отчет за все время, НО цифры пока вторичны — 30 июля 2026 г. в 18:10:35.577
📦 OZON выпустил самый сильный отчет за все время, НО цифры пока вторичны ✔️ GMV (объем проданных товаров) 1 пол. 2026 = 2 446,2 млрд руб. (+36,2% г/г) ✔️ GMV 2 кв. 2026 = 1 310,8 млрд руб. (+36,8% г/г) Годовой прогноз компании +25-30% GMV, поэтому я закладываю замедление роста GMV на платформе до +25% во 2 полугодии 2026 года. ✔️ Выручка 1 пол. 2026 = 635,1 млрд руб. (+47,8% г/г) ✔️ Выручка 2 кв. 2026 = 334,2 млрд руб. (+46,8% г/г) Выручка растет быстрее GMV за счет быстрого роста финтеха. ✔️ Скор. чистая прибыль 1 пол. 2026 = 18,4 млрд руб. (в 1П 2025 был убыток) ✔️ Скор. чистая прибыль 2 кв. 2026 = 11,1 млрд руб. (рост в 6 раз) Корректирую прибыль на курсовые разницы и налоговую переплату. ✔️ Скор. FCF 1 пол. 2026 = 31 млрд руб. ✔️ Скор. FCF 2 кв. 2026 = 17,1 млрд руб. Денежный поток даже больше прибыли, это хорошо (из расчета FCF убираю все деньги депозитчиков и селлеров). ➡️ Итого: компания все еще быстро растет по выручке и GMV, вышла в устойчивую прибыль, генерирует положительный денежный поток. Скорее всего, бизнес далее будет замедляться в темпах роста, при этом, его маржинальность будет расти. ❗️ Мой прогноз по прибыли на 2026 год = 40 млрд руб. 💸 Дивиденды Денежный поток компании больше прибыли, она может выплатить всю прибыль на дивиденды, это потенциально 191,5 руб. дивидендов или 6,5% дивидендной доходности. При этом, с учетом внешней конъюнктуры, компания вполне может решить придержать деньги у себя. 📊 Оценка компании OZON оценивается в 15 прибылей и 10 скор. денежных потоков 2026 года, такая оценка уже не выглядит сверхдорогой, а, скорее, близка к справедливой на текущем рынке и соответствует темпам роста бизнеса. ⚠️ Ключевой риск Склады WB подвергаются атакам, и оценить убытки компании очень непросто. OZON пока не трогают, и, надеюсь, обойдется. При этом, нам, как инвесторам, важно учитывать риски для инфраструктуры. В 2022 году на одном из складов OZON (75 тыс. метров) произошел пожар, компания оценила убыток в 10,2 млрд руб., из которых спустя время страховая вернула 6,4 млрд руб. Я буду принимать в расчет эти цифры для оценки рисков. ❓Стоит ли принимать риск повреждений / уничтожения инфраструктуры при текущей оценке в 15 прибылей? На мой взгляд, нет, для меня акции НЕ выглядят интересными, даже если мы рассматриваем их без учета этого риска, потому что есть много качественных и дешевых компаний, которые оцениваются в разы дешевле (Сбер, например, в 5 раз дешевле Озона). При этом, следить за результатами OZON стал внимательнее, потому что видны усилия компании по повышению эффективности и прибыльности. Я очень надеюсь, что в кейсе OZON мы далее будем говорить исключительно про финансовые результаты. Друзья, OZON только сегодня отчитался, а вы к вечеру уже прочитали подробный обзор его отчета. Так что, поддержите лайком! 👍