👀 Обзор Южуралзолото — после национализации производство наладилось!
👀 Обзор Южуралзолото — после национализации производство наладилось! В июле 2025 года государство национализировало ЮГК, а в июне 2026 года продало компанию новому частному владельцу. Пока компания была государственной, производство золота резко выросло. 📈 За 1 пол. 2026 продажи золота = 7,31 тонн (+32,9% г/г) Менеджмент ЮГК давал прогноз по производству на год от 12,5 до 14 тонн. Ранее ЮГК тоже давал высокие прогнозы по росту добычи и продаж, при этом, последовательно их не выполнял. Сейчас выполнение плана (даже по верхней границе) выглядит реалистичным. 📈 Средняя цена золота в 1 пол. 2026 = 4 706 $ за унцию (+51,9%), рублевая цена золота г/г выше на 33%. Рекордные объемы и рекордные цены позволили получить рекордную выручку. 📈 Выручка 1 пол. 2026 = 84,1 млрд руб. (+90,5% г/г) И рекордную прибыль. 📈 Скор. на курсовые разницы прибыль 1 пол. 2026 = 16,18 млрд руб. (против 0,65 млрд руб. годом ранее). И это еще налога заплатили много, по-хорошему могло быть +-18 млрд руб. 📈 Свободный денежный поток за 1 пол. 2026 = 13,8 млрд руб., отличный результат за счет роста прибыли и снижения капекса (+ могло быть еще на 4 млрд руб. больше, изменения оборотного капитала чуть его снизили). ➡️ Прогнозы 2026 Поднял прогноз по прибыли ЮГК в 2026 году = 30,6 млрд руб. Объем производства во 2 пол. = 6,7 тонн во 2-м полугодии (14 тонн по году); Цена золота во 2 пол. = 4 300 $ за унцию. ❓Продажа компании, новый собственник и оферта. В июне государство продало экс-пакет акций К. Струкова новому собственнику за 93,16 млрд руб. (за 67,25% компании). Новый собственник — Руслан Байсаров (владелец БТС Мост Холдинг). Таким образом, цена покупки ЮГК = 0,622 руб. Новый покупатель выставил оферту по 0,7425 руб. оставшимся акционерам. 💸Дивиденды Если новый собственник решит платить дивиденды и будет направлять 50% прибыли на выплату, то за 1 пол. 2026 заработали 0,036 руб. на 1 акцию, доходность 5%. По году в таком случае будет 0,0686 руб. на 1 акцию, доходность 9,5%. 📊 Оценка компании ЮГК оценен в 5,3 P/E при наивысшем производстве за долгое время, и при рекордных ценах. В целом, оценка адекватная, но хорошая ли она для пика цикла? Я не уверен. В кейсе ЮГК много вопросов: - останется ли компания публичной (во многом зависит принесет ли ГПБ свой пакет на оферту); - будет ли новый собственник платить дивиденды; - рост производства был разовый (под продажу) или на 14+ тонн в год можно рассчитывать теперь устойчиво? ⚠️ И ключевой риск: цена золота! Компания заработала хорошие деньги при золоте 4 700. При снижении цен, будут обратные ножницы, потому что себестоимость добычи серьезно выросла (сейчас находится на уровне 2 800$ за унцию). Итого: отчет точно лучше ожиданий, при этом, инвестиционной идеи в компании лично для меня нет. Друзья, если вам понравился обзор ЮГК, поставьте лайк, так вы поддержите мой труд! И по Полюсу тоже скоро напишу пост, подпишитесь, чтобы не пропустить.