🛡 Софтлайн: рост есть, денег пока нет #SOFL — 28 августа 2026 г. в 07:51:08.911
🛡 Софтлайн: рост есть, денег пока нет #SOFL Софтлайн отчитался за первое полугодие 2026 года, и на первый взгляд цифры выглядят неплохо: оборот вырос на 15%, а скорректированная EBITDA — на 27%. Особенно сильным оказался второй квартал, когда темпы роста бизнеса заметно ускорились. Главная сила Софтлайна — большой и растущий IT-бизнес. Компания работает с огромным количеством корпоративных клиентов, развивает облачные сервисы, кибербезопасность, искусственный интеллект и собственные программные продукты. Причем расходы на управление компанией действительно начали сокращаться, а эффективность бизнеса — улучшаться. Но за полугодие операционный денежный поток оказался отрицательным на 11,5 млрд рублей. Еще около 2,1 млрд компания вложила в оборудование и разработку. В результате свободный денежный поток остается глубоко отрицательным. Хотя это не большая проблема. Софтлайн много работает с отсрочками платежей: сначала поставляет оборудование и реализует проекты, потом получает деньги от клиентов, одновременно рассчитываясь со своими поставщиками. У Софтлайна действительно очень сильная сезонность, и большая часть денег традиционно приходит ближе к концу года. Но пока компания ждет эти деньги, ей приходится занимать. С начала года скорректированный чистый долг вырос примерно вдвое — до 29,7 млрд рублей, а отношение долга к EBITDA поднялось уже до 3,3x. Это неприятно но пока не катастрофа. Хуже вот что. Софтлайн много говорит о собственных высокотехнологичных продуктах — именно они должны делать компанию более маржинальной и интересной для инвесторов. Но за полугодие собственные решения выросли всего на 6%, тогда как сторонние решения — на 20%. Более того, валовая прибыль собственных решений даже снизилась. В клубе уже опубликован полный разбор отчетности Софтлайна. Там разобрали денежные потоки, расходы, долговую нагрузку, дивиденды и отдельно посчитали стоимость акций разными методами. Выяснили так же что делать с акциями, и что конкретно должно измениться в бизнесе, чтобы акции получили пространство для роста.