❗️Удобрения дорожают, а прибыль производителей падает. Как такое возможно?
❗️Удобрения дорожают, а прибыль производителей падает. Как такое возможно? Из-за конфликта на Ближнем Востоке возник дефицит серы. Это важное сырьё для производства удобрений, которое с начала конфликта подорожало более чем вдвое. Недавно мы разбирали облигации «Акрона» и «ФосАгро», оценивали финансовое состояние компаний и риски для инвесторов. Но сейчас возник ещё один фактор, способный существенно повлиять на их прибыль. На интересный парадокс обратил внимание автор канала «Денеб Капитал». Есть еще публичный инвестиционный блог в Пульсе. Он ищет инвестиционные идеи не только в отчётности, но и через анализ сырьевых рынков, товарных потоков и реальных производственных процессов. Такой подход позволяет замечать изменения в бизнесе ещё до публикации финансовых результатов. А теперь к самому интересному. У «ФосАгро» расходы на серу удвоились, а чистая прибыль за первое полугодие сократилась на 49%. Получается, удобрения дорожают, но рост себестоимости съедает значительную часть заработка. У «Акрона» ситуация другая. Компания ориентирована преимущественно на азотные удобрения, производство которых гораздо меньше зависит от серы. Правда, и цены на них пока не повторяют рост фосфатных удобрений. Вывод простой: рост цен на продукцию совершенно не гарантирует роста прибыли производителя. Иногда всё происходит наоборот. Поэтому при оценке акций и облигаций важно смотреть не только на выручку, долги и текущую прибыль, но и на то, как меняется себестоимость бизнеса.