Купоны и дивиденды приходят, а вы становитесь беднее. Как такое возможно?
Купоны и дивиденды приходят, а вы становитесь беднее. Как такое возможно? Каждый месяц на брокерский счёт приходят купоны, дивиденды, выплаты фондов. Приятно видеть пополнения. Но означают ли они, что инвестиции приносят прибыль? Представим простую ситуацию. Инвестор купил акцию за 1 000 ₽. За год она принесла 100 ₽ дивидендов, из которых после НДФЛ 13% осталось 87 ₽. При этом к концу года акция подешевела до 850 ₽. Денежная доходность — 8,7%. А общий результат владения на эту дату: 850 + 87 − 1 000 = −63 ₽, или −6,3%. Дивиденды действительно получены. Но снижение рыночной стоимости оказалось больше. Пока акция не продана, убыток от изменения её цены не реализован: котировка может восстановиться, а может продолжить падать. Поэтому такая переоценка — не окончательный итог инвестиции, но и игнорировать её нельзя. Есть и менее очевидный нюанс: сам факт выплаты дивидендов не создаёт дополнительных денег из ничего. После дивидендной отсечки акция обычно дешевеет, поскольку право на выплату остаётся у прежних владельцев. Это называют дивидендным гэпом. Снижение не обязано совпадать с суммой дивиденда: на котировки одновременно влияют новости и настроение рынка. У облигаций своя механика. Между купонами накапливается НКД, который учитывается в полной цене покупки и продажи; после выплаты купона накопление начинается заново. Поэтому поступление купона тоже нельзя оценивать в отрыве от цены приобретения, НКД и будущего погашения по условиям выпуска. При росте ставок рыночная цена облигации может упасть, хотя купон продолжит выплачиваться. А удержание до погашения снижает значение промежуточных колебаний цены, но не устраняет кредитный риск. Есть ещё инфляция. Допустим, за год наш условный результат составил −6,3%, а цены выросли на 6%. Тогда реальная полная доходность будет около −11,6%. То есть покупательная способность вложений и полученных выплат сократилась сильнее, чем показывает номинальный результат. Обратная ситуация тоже возможна: инвестор расходует все купоны и дивиденды, а стоимость его активов растёт быстрее инфляции. Тогда покупательная способность капитала может сохраняться и без реинвестирования выплат. Но устойчивый рост цен активов заранее не гарантирован. Поэтому для оценки стратегии регулярного дохода я разделяю три вещи: сколько денег поступило на счёт; как изменился совокупный результат с учётом стоимости бумаг; и что осталось от этого результата после инфляции. В DivLife для меня особенно важно, чтобы денежный поток со временем рос быстрее цен. Если котировки временно снизились, но качество активов не ухудшилось и выплаты сохраняются, это само по себе не повод менять стратегию. А вот если регулярный доход поддерживается ценой постепенного обесценивания капитала, разобраться в причинах стоит.
Канал в каталоге Максиметера
25 подписчиков · Финансы и инвестиции