📊 Государство впервые не смогло занять у собственных банков — 3 августа 2026 г. в 09:14:24.811
📊 Государство впервые не смогло занять у собственных банков 20 июля Минфин объявил о бессрочной приостановке аукционов по гособлигациям — ОФЗ. Формулировка официальная: «в целях содействия стабилизации рыночной ситуации». А по факту — рынок отказался давать в долг на тех условиях, которые предлагает государство. ❗️Как дошли до этого На третий квартал план был занять 1,5 трлн рублей. 1 июля Минфин вышел на рынок — из предложенных 110 млрд продали лишь 8,8 млрд, меньше 10% плана. 8 июля аукцион снова отменили. 15 июля попробовали предложить бумаги с плавающей ставкой — банки пришли, но запросили такую премию за риск, что размещать стало невыгодно самому государству. Через пять дней, 20 июля, аукционы приостановили официально. Итог за квартал — меньше 1% от плана. Для сравнения, в первом квартале за одну неделю размещали больше чем сейчас за три. Индекс гособлигаций RGBI за три недели упал со 118 до 110 пунктов — годовой минимум. Доходности по бумагам к концу недели дошли до 16,6-16,7% годовых. ❗️Почему банки отказываются Ключевая ставка сейчас 14 % Банк может просто держать деньги в ЦБ без риска под эту ставку. Зачем ему покупать десятилетние облигации под 16%, если ЦБ может снова поднять ставку и цена бумаг тогда просядет ещё сильнее? Поэтому банки требуют премию которая государству кажется неподъёмной — а Минфин не готов занимать на 10 лет по 17-18% годовых. Цена продавца и цена покупателя не сходятся — рынок просто останавливается. ❗️Почему это важно для нас За январь-июнь дефицит бюджета уже 5,73 трлн рублей, аналитики прогнозируют по итогам года около 8 трлн. Раньше похожие паузы уже случались — в 2022, 2020, 2018 — но каждый раз был внешний шок который проходил. Сейчас же экономика формально работает, банки прибыльны, но занимать государству всё равно не дают — потому что рынок не верит что инфляция быстро вернётся к цели и что ставка будет снижаться уверенно. Дальше у государства по сути три пути. 📌Первый — переждать и позже занять дороже, чем хотелось. 📌Второй — скрытая эмиссия: ЦБ выкупает облигации у банков, банки получают ликвидность и покупают новые — в экономику попадает больше денег, инфляция ускоряется. 📌Третий, самый маловероятный — инфляционный дефолт: долг формально выплачен, но обесценившимися деньгами, реальная покупательная способность возврата ниже вложенного. Кстати, рост цен на нефть из-за обострения на Ближнем Востоке немного снизил остроту проблемы — но это временный фактор, а не решение. ♦️P.S. Я вам уже писала про тонкую грань между стагнацией на рынке и резким спросом на недвижимость — этот сценарий вполне может реализоваться. На счетах и вкладах россиян сейчас около 67 трлн рублей — из них собственно депозитов 46 трлн. За май-июнь только срочные вклады просели на 561 млрд, а совокупный отток со всех счетов превысил 1,1 трлн. Пока это укладывается в обычные колебания, но за движением этих денег точно стоит следить — куда именно они пойдут, если тренд на отток продолжится. Пишите в WhatsApp или Макс 🫶 +7 (927) 800-00-48