Почему опасно держать облигации Самолёта?
Почему опасно держать облигации Самолёта? Если вы пропустили часть событий, напомню как мы оказались здесь: ◽ Июнь 2024. Отмена массовой льготной ипотеки и резкий рост ключевой ставки. Сломалась старая бизнес-модель. ◽ 2024-2025. Рост долга на фоне падения продаж ◽ 2025. Перешли важную черту. Проценты на обслуживание долга > операционной прибыли (0,94 по МСФО 2025) ◽ 5 мая 2026. Технический дефолт ◽ 17 сентября 2026. Переговоры о реструктуризации, слухи и передаче Сберу в управление части бизнеса → вы сейчас здесь ◽ Итоги переговоров. Ждём Сценарий спасения или Сценарий ликвидации Судьба бизнеса сегодня зависит от итогов переговоров. Сами переговоры — хороший сигнал для коротких выпусков облигаций. Самолет не только не собирается банкротиться, а ещё и готовится к погашениям в начале 2027 года. Ранее менеджмент предупреждал, что без помощи банков не справиться. 📌 Что мы знаем про реструктуризацию Сейчас обсуждается такой вариант: "Вхождение банка в капитал дочерних структур девелопера, строящих жилые комплексы за счет проектного финансирования со стороны госбанка" Долгосрочно для Самолёта это негатив (для акций и длинных облигаций). Рынок справедливо опасается, что Сбер заберёт себе основной денежный поток. Но краткосрочно — позитив. В обмен на передачу проектов Самолёт хочет рефинансировать короткий долг и выиграть время на достройку и продажу текущих объектов и земельного банка. 📌 Ждать ли SPO? В феврале 2026 менеджмент говорил, что SPO не рассматривается. Но сейчас ситуация другая. Пока капитализация выше нуля, компания может рассмотреть допэмиссию. Хотя бы один из проблемных выпусков получится закрыть. В блоге неоднократно писала, что акционеры и облигационеры неодинаково оценивают риск. Почему-то на новости об рефинансировании акции выросли, а облигации упали. Хотя акционеры — первые, кто потеряет деньги. Ещё следует помнить, что у Самолета недавно появился новый крупный акционер. Посмотрим, как он поведет себя в текущей ситуации. Все-таки обидно потерять актив сразу после покупки. 📌 Что буду делать я? Ранее в блоге уже писала, что сейчас просто дожидаюсь погашения коротких выпусков облигаций Самолёта и прощаюсь с эмитентом до лучших времён. Но если эмитент успешно преодолеет кризис, не исключаю возврата в облигации. Шансы на финансовое оздоровление есть, они достаточно высокие. #самолет