⏺️Точка невозврата
⏺️Точка невозврата Совет директоров Т-Технологий утвердил оценку 100% АО «Точка» — 84,8 млрд рублей. 🔢Параметры сделки выглядят следующим образом: ➖64% оплачивается допэмиссией по 320 руб. за акцию Т; ➖36% - земными средствами; 1️⃣Казначейский пакет в сделке не участвовал, так как он для мотивации менеджмента. 85 млн акций в рамках сделки после дополнительной эмиссии останутся на балансе «Каталитик Пипл». Дальнейшая их судьба пока не известна, судя по всему в ближайший год останутся на Каталитик Пипл. Тот что будет принадлежать Т-Технологиям будет учитываться со знаком минус. Поэтому эффективное размытие и транслируется низкое. 2️⃣Для финансирования денежной части сделки рассматриваются различные способы, но стоимость оценивается в КС+1%. ✳️Что касается объекта сделки - Точка банк не совсем классический банк. До недавнего времени у него вообще не было кредитного портфеля. Это больше расчётно-сервисная экосистема для МСП, которая зарабатывает в основном на комиссиях и размещении клиентских остатков. И вот что она показала за 2025 год: ➖Чистая прибыль: 20,2 млрд руб. (-12,4% г/г); ➖ROE: 41,8% 🔹Так как банк активно монетизирует остатки клиентских средств, то сильно зависит от ставки по которой он их размещает. При высокой ставке прошлых лет это отражалось в высокой марже. По мере снижения ставок видим обратное движение. Учитывая структуру доходов, в этом году увидим дальнейшее снижение. 📶Так же последние годы Банк быстро обрастал капиталом, посмотрите на график. Но в1 полугодии была выплата дивидендов перед сделкой, что привело к снижению капитала. Часть этих денег пришла в Т-Технологии как акционеру. 💬Пока это все взгляд в зеркало заднего вида. Первым возникает вопрос: Точка и так была ориджинатором — то есть часть кредитов, шли через Т-Банк. Тогда зачем все это нужно? ➖У банков нет пересечений клиентской базы. У точки 560 тыс. клиентов. После синергии группа станет номер 2 на рынке кредитования МСП с 1,5 млн клиентов. ➖Синергия в кредитовании, платежах, технологиях и кросс-продажах. Новая клиентская база сразу попадет в воронку продаж продуктов Т-Банка. ⚠️Но как изменится ROE группы? Заявляют все те же 30%+. По моим прикидкам эта цель амбициозная и зависит от множества факторов, к тому же учитывайте разность масштабов. ❇️Рынок отреагировал позитивно на сегодняшнее решение совета директоров, котировки в моменте растут +4%. Буду надеяться, что команде удастся эффективно внедрить Точку в эко-систему Т-Банка. В портфелях акции Т держу. 💛Пульс | 💬 Телеграм