⚡️ Рынок ОФЗ: паритет между классами ⚡️ — 19 августа 2026 г. в 13:05:48.131
⚡️ Рынок ОФЗ: паритет между классами ⚡️ Часть 2/2: позиционирование 📊 Исходя из наших модельных оценок, учитывающих вышеперечисленные факторы, мы ожидаем, что снижение доходностей ОФЗ продолжится. Мы оцениваем справедливую доходность 10-летних ОФЗ на уровне 14,5–15,0% на конец 2026 г. и 13,0–13,5% – на конец 2027 г. ✍️ Исторически после достижения ключевой ставкой предельного значения спред 10-летних ОФЗ к ключевой ставке расширялся до ~250–300 б.п. Учитывая, что, по нашим оценкам, в 2028 г. ключевая ставка достигнет терминального уровня в 10–11%, дальнейший потенциал снижения доходности длинных ОФЗ ниже ~13% выглядит ограниченным. 💡 По нашим оценкам, совокупный доход от вложений в длинные бумаги с фиксированным купоном (с учетом коррекции последних дней) до конца 2026 г. составит 11,9% против 5,9% по флоатерам. Если в начале года ожидаемый совокупный доход по этим двум классам за весь 2026 г. различался существенно (36,1% против 14,2%), то сейчас достигается паритет: совокупный доход оценивается на уровне 15,4% по обоим классам. 🗓 В 2027 г., в случае реализации нашего сценария, совокупный доход от вложений во флоатеры (13,4%) уступает ожидаемому совокупному доходу от вложений в длинные ОФЗ с фиксированным купоном — 19,6%. Тем не менее дифференциал между уровнем совокупного дохода не столь велик, дальнейший потенциал снижения доходностей ниже 13% неочевиден, а риски отклонения от прогноза — повышенные, в связи с чем можно говорить о том, что паритет между классами сохраняется. 📌 Учитывая, что дифференциал между ожидаемой нормой доходности по обоим классам не столь значителен по сравнению с более ранними оценками, в условиях высокой неопределенности отсутствие процентного риска делает сегмент флоатеров более предпочтительным классом для инвестиций. При этом для инвесторов, ожидающих качественного улучшения экономических условий и более существенного снижения ключевой ставки, рациональным выглядит увеличение позиций в длинных бумагах с фиксированным купоном. Вернуться к началу #Облигации #Стратегия #ОФЗ #Александр_Камышанский #Андрей_Кулаков