☄️ Доходность до 21,3%. Стоит ли брать облигации Легенда 002Р-07 на 2 года?
☄️ Доходность до 21,3%. Стоит ли брать облигации Легенда 002Р-07 на 2 года? ООО «Легенда» — головная компания группы, работающей с 2010 года. Специализируется на строительстве и реализации жилья бизнес‑класса, а также объектов коммерческой недвижимости в Санкт‑Петербурге и Москве. В Санкт‑Петербурге компания занимает 3‑е место по объёму продаж в сегменте высокобюджетных сделок и 4‑е — по объёму текущего строительства. ▶️ Параметры выпуска Легенда 002Р-07: • Рейтинг: ВВВ+ (НКР, прогноз «Стабильный») от 16 апреля 2026 • Номинал: 1000Р • Объем: 1 млрд рублей • Срок обращения: 2 года • Купон: не выше 19,50% годовых (YTM не выше 21,34% годовых) • Выплаты: ежемесячно • Амортизация: нет • Оферта: нет • Квал: не требуется • Дата сбора книги заявок: 01 июня 2026 • Дата размещения: 04 июня 2026 ▶️ Финансовые результаты по МСФО за 2025 год: • Выручка — 30,8 млрд рублей, рост на 35%. • EBITDA — 8,7 млрд рублей, рост на 55% по сравнению с 2024 годом. • Рентабельность EBITDA — 28% • Чистая прибыль — 1,057 млрд рублей (рост в 2,1 раза). • Прибыль до налогообложения — 1,464 млрд рублей (рост в 1,6 раза). • Чистый долг — 6,1 млрд рублей, рост на 22%. • Объём денежных средств на счетах эскроу с учётом денежных средств на аккредитивах эскроу на конец 2025 года — 45,5 млрд рублей. • Соотношение чистого долга к EBITDA — 0,7х (в 2024 году — 0,9х). ▶️ За счет чего удалось добиться таких результатов:: • Запущен проект «Новая Земля» в Санкт-Петербурге и новые очереди проекта «Легенда Васильевского». Это дало прирост продаж и строительных объемов. • Приобретены земельные участки в Москве и Санкт-Петербурге для строительства жилых комплексов, что определило динамику активов компании. Это определило динамику активов, которые выросли на 54% и составили 113,6 млрд рублей. • Адресная программа компании выросла до 1,4 млн кв. м в строительстве и проектировании, включая объекты социальной инфраструктуры — детские дошкольные учреждения и школы. ▶️ При беглом взгляде долговая ситуация выглядит комфортной: собственно чистый долг без учета эскроу составляет всего 6,1 млрд руб. Однако если включить проектное финансирование, показатель взлетает до 57,2 млрд руб., а отношение чистого долга к EBITDA достигает 6,6х. Тем не менее, АКРА оценивает нагрузку как среднюю, указывая на высокую ликвидность и удобный график погашения. В обращении находится 5 выпусков биржевых облигаций компании на 18,5 млрд рублей: • Легенда БО 002Р-04 $RU000A10C6Z5 Доходность: 20,39%. Купон: 20,25%. Текущая доходность: 19,93% на 13 месяцев ❗️ Что готовы предложить эмитенты со схожим рейтингом надежности • Каршеринг Руссия 001P-06 $RU000A10BY52 (23,76%) ВВВ+ на 2 года • ВУШ БО 001P-04 $RU000A10BS76 (24,27%) ВВВ+ на 2 года • Глоракс 001Р-04 $RU000A10B9Q9 (19,29%) ВВВ+ на 1 год 10 месяцев • Илон 001P-01 $RU000A10EG44 (16,78%) ВВВ+ на 1 год 9 месяцев • Воксис 001Р-02 $RU000A10E9Z7 (20,02%) ВВВ+ на 1 год 8 месяцев • Эталон-Финанс 002Р-04 $RU000A10DA74 (23%) ВВВ+ на 1 год 7 месяцев • РОЛЬФ БО 001Р-08 $RU000A10BQ60 (21,09%) ВВВ+ на 11 месяцев • МВ Финанс 001Р-06 $RU000A10BFP3 (20,66%) ВВВ+ на 10 месяцев По итогу: Доходность выпуска выше средней, но до самых рискованных бумаг (типа «ВУШ», «Делимобиль» или товарища по цеху «Эталона») не дотягивает. Проблемы девелоперского сектора на спаде деловой активности — дело известное. Поэтому готов рассмотреть к покупке, только если купон окажется не ниже 19,00%. Риск-профиль в публичной стратегии и так повышенный, поэтому выделю на этого эмитента максимум 2% портфеля. И буду держать под контролем: как только финансы заметно ухудшатся — сразу расстанусь с идеей, несмотря на среднесрочную цель удержания. 'Не является инвестиционной рекомендацией #облигации #подборка #первичка