☄️ Разбор выпуска Медскан 001Р-02: доходность, риски и альтернативы
☄️ Разбор выпуска Медскан 001Р-02: доходность, риски и альтернативы АО «Медскан» - входит в периметр консолидации ГК Росатом, является одной из крупнейших компаний РФ в негосударственном секторе здравоохранения. Активы Медскан обладают широкой географией присутствия, располагаются в 31 регионе и 105 городах России, большая часть медицинских учреждений представлена в Центральном Федеральном Округе. Структура бизнеса компании включает в себя 65 медицинских центров, 451 медицинский офис, а также диагностические центры, лаборатории, госпитали с хирургическим стационаром и пр. ▶️ Параметры выпуска Медскан 001Р-02: • Рейтинг: А (стабильный) от АКРА • Номинал: 1000Р • Объем: не менее 3 млрд рублей • Срок обращения: 2 года 1 месяц • Купон: до КБД (2 года) +400 б.п. (~16.25%) YTM не выше 17,59% годовых. • Периодичность выплат: ежемесячно • Амортизация: отсутствует • Оферта: отсутствует • Квал: не требуется • Дата сбора книги заявок: 22 апреля 2026 • Дата размещения: 28 апреля 2026 Кредитный рейтинг от АКРА — А(RU), прогноз стабильный (данные на 31.03.2026). Ключевой фактор — поддержка со стороны Росатома. Оценка собственной кредитоспособности (ОСК) — на ступень ниже: А-(RU). ▶️ Финансовые результаты по МСФО за 2025 год: • Выручка: 32,6 млрд рублей (+16%, 2024: 28,0 млрд рублей) • Валовая прибыль: 13,2 млрд рублей (+21%, 2024: 10,9 млрд рублей) • EBITDA: 5,0 млрд рублей (+28%, 2024: 3,9 млрд рублей) • Капитальные затраты: 2,7 млрд рублей (+13% г/г). • Чистый убыток: увеличился в 2,8 раза и составил 3,3 млрд рублей. Это связано с ростом совокупных финансовых расходов до 4,6 млрд рублей (+62% г/г), включая процентные расходы по займам — 2,4 млрд рублей (+38% г/г). • Долгосрочные обязательства: 14,8 млрд руб. (+3,5% г/г) • Краткосрочные обязательства: 10,6 млрд руб. (-3,7% г/г) • Чистый Долг/EBITDA: составил 3,0х против 2,9х годом ранее. В 2025 году компания расширила свою экосистему в сфере здравоохранения, совместив обычные медучреждения и онлайн-сервисы в общефедеральную платформу. В марте 2026 года сообщалось о планах выйти на IPO в сентябре 2026 года. Предполагалось, что Free-float после размещения может достигнуть 15%. В обращении находится единственный выпуск на 3 млрд рублей: • Медскан 001Р-01 $RU000A10BYZ3 Доходность к погашению: 16,12%/ Купон: 18,50% Текущая купонная доходность: 17,59% на 1 год 5 месяцев. ❗️ Что готов предложить нам рынок долга: • ЭкоНива 001Р-01 $RU000A10EJZ8 (17,10%) А на 2 года 10 месяцев • Аэрофьюэлз 003Р-01 $RU000A10E4Y1 (18,58%) А на 2 года 3 месяца • Камаз ПАО БО-П22 $RU000A10EN29 (17,20%) А на 1 год 10 месяцев • Сэтл Групп 002Р-07 $RU000A10EK06 (17,09%) А на 1 год 10 месяцев • Полипласт АО П02-БО-13 $RU000A10DZK8 (18,65%) А на 1 год 8 месяцев • Село Зелёное оббП02 $RU000A10DQ68 (17,72%) А на 1 год 7 месяцев Что по итогу: Выручка растёт умеренно, рентабельность по EBITDA слегка улучшается, однако чистый убыток увеличивается кратно. Причина кроется в высокой долговой нагрузке и растущих финансовых расходах. Уровень задолженности остаётся высоким, денежных средств на счетах почти нет, а затраты на обслуживание долга продолжают повышаться. При этом бизнес компании уверенно растёт, а наличие крупного акционера с госучастием (50% принадлежит Росатому) вселяет определённую уверенность в надёжности. Тем не менее участвовать в размещении я пока не планирую, поскольку даже внутри той же рейтинговой категории можно найти более интересные варианты с лучшей доходностью. Надеюсь, материал пригодился. Если это так — не поленитесь прожать реакцию под постом. Для меня это лучший сигнал от Вас. 'Не является инвестиционной рекомендацией #облигации #подборка #первичка