☄️ Разбор выпуска Эталон Финанс 002Р-05: Почему не участвую в сборе заявок
☄️ Разбор выпуска Эталон Финанс 002Р-05: Почему не участвую в сборе заявок АО «Эталон-Финанс» #ETLN — один из крупнейших федеральных девелоперов России. Работает с 1987 года и специализируется на а строительстве жилья комфорт, бизнес и премиум классов, офисной недвижимости, а также на реставрации объектов культурного наследия. Группа реализует проекты в Москве, Санкт-Петербурге, Омске, Екатеринбурге, Новосибирске, Тюмени, Хабаровске, Калининградской области и др. Крупнейшим акционером группы на начало текущего года года являлась АФК "Система" #AFKS (71%). ▶️ Параметры выпуска Эталон Финанс 002Р-05: • Рейтинг: А- (Эксперт РА, прогноз "Стабильный") • Номинал: 1000Р • Объем: 1 млрд рублей • Срок обращения: 3 года • Купон: не выше 20,50% годовых (YTM не выше 22,54% годовых) • Периодичность выплат: ежемесячно • Амортизация: 16,00% - в даты выплаты 31-го – 32-го купонов, 17,00% - в дату выплаты 33-го – 36-го купона. • Оферта: отсутствует • Квал: не требуется • Дата сбора книги заявок: 08 апреля 2026 • Дата размещения: 10 апреля 2026 31 марта 2026 года рейтинговое агентство НКР подтвердило кредитный рейтинг АО «Эталон-Финанс» на уровне A-.ru, прогноз — стабильный. В числе ключевых драйверов рейтинга: вхождение группы в топ-15 застройщиков по объёмам строительства в двух столицах, сбалансированный портфель (жильё трёх сегментов и коммерческая недвижимость), а также земельный запас, достаточный для работы до 2032 года. ▶️ Финансовые результаты МСФО за 6 месяцев 2025 года: • Выручка: 77,4 млрд руб. (+35,0% г/г); • Чистый убыток: 8,9 млрд руб. вызван высокой стоимостью обслуживания долга из-за роста ключевой ставки • Долгосрочные обязательства: 150,5 млрд руб. (+15,6% за 6 месяцев); • Краткосрочные обязательства: 98,5 млрд руб. (+18,2% за 6 месяцев); Финансовое состояние резко ухудшилось. За полгода эскроу-счета сократились, а чистый долг без их учёта взлетел на 50%. В результате долговая нагрузка всего за полгода выросла почти в два раза — с 1.6х до 3.1х. Согласно отчётности за 2025 год: Выручка от продаж недвижимости увеличилась на 5% год к году, достигнув 153,5 млрд руб. Денежные поступления выросли на 5% — до 100,5 млрд руб. При этом в третьем и четвертом кварталах динамика была двузначной: +27% и +45% соответственно, что позволило перевыполнить собственный прогноз на 14%. В обращении находятся 5 выпусков облигаций на 37 млрд рублей. Из них выделил бы: • Эталон Финанс 002P-03 $RU000A10BAP4 Доходность: 21,59%, Купон: 25,50%. Текущая купонная доходность: 24,24% на 11 месяцев, ежемесячно • Эталон Финанс 002P-04 $RU000A10DA74 Доходность: 21,94%, Купон: 20,00%. Текущая купонная доходность: 19,82% на 1 год 7 месяцев, ежемесячно ❗️ Что готов предложить нам рынок долга: • Борец Капитал 001Р-05 $RU000A10EK71 (17,61%) А- на 2 года 10 месяцев • ГК Самолет БО-П21 $RU000A10DCM3 (25,62%) А- на 2 года 8 месяцев • АБЗ-1 002P-04 $RU000A10DCK7 (18,50%) А- на 2 года 6 месяцев, с амортизацией • Брусника 002Р-04 $RU000A10C8F3 (23,50%) А- на 2 года 3 месяца • реСтор 001Р-03 $RU000A10E7K3 (18,62%) А- на 1 год 9 месяцев • Уральская кузница оббП01 $RU000A10C6M3 (20,02%) А- на 1 год 6 месяцев • Новые технологии 001Р-08 $RU000A10CMQ5 (16,86%) А- на 1 год 4 месяца. Что по итогу: В рамках своей рейтинговой категории выпуск выглядит чуть привлекательнее аналогов, однако в сравнении с другими девелоперами он вполне рядовой, без значимых преимуществ. В этих условиях я не вижу смысла добавлять очередного застройщика с заведомо известными проблемами в портфель. Ограничусь тем, что уже есть: Эталон Финанс 002P-04 с погашением через 1 год 8 месяцев. Кроме того, после сильной годовой отчётности добавил Бруснику 002Р-04 на 2 года 3 месяца (без оферт и амортизации). Всех благодарю за внимание и поддержку постов. 'Не является инвестиционной рекомендацией #облигации #подборка