☄️ ЭкономЛизинг 002Р-02: доходность до 25% привлекает, но участвовать не буду. Почему?
☄️ ЭкономЛизинг 002Р-02: доходность до 25% привлекает, но участвовать не буду. Почему? «ЭкономЛизинг», лизинговая компания, основанная в феврале 2006 года, ориентирована на финансирование предприятий малого и среднего бизнеса. В портфеле компании более 15 видов оборудования, преобладают строительная и дорожно-строительная техника, а также легковой и грузовой автотранспорт. ▶️ Параметры выпуска ЭкономЛиз-002Р-02: • Рейтинг: ВВВ- (Эксперт РА, прогноз «Стабильный») • Номинал: 1000Р • Объем: 100 млн рублей • Срок обращения: 3 года • Купон: не выше 23,00% годовых (YTM не выше 25,06% годовых) • Выплаты: 4 раза в год • Амортизация: нет • Оферта: Колл-опцион через 2 года • Квал: не требуется • Дата сбора книги заявок: 03 апреля 2026 • Дата размещения: 03 апреля 2026 В день оферты эмитент может погасить вашу облигацию досрочно. Если этого не произойдет, облигация будет погашена в конце ее срока. Рейтинг надёжности: • ВВВ- «Стабильный» от Эксперт РА (июль 2025) ▶️ Финансовые результаты РСБУ за 9 месяцев 2025 года: • Выручка: 505,5 млн руб. (+39,6% г/г); • Чистая прибыль: 68,6 млн руб. (-12,5% г/г); • Активы: 2,9 млрд руб. (+17,5% г/г) • Собственный капитал: 505,7 млн руб. (+23% г/г) • Долгосрочные обязательства: 1,4 млрд руб. (+7,2% за 9 месяцев); • Краткосрочные обязательства: 901,6 млн руб. (+25,6% за 9 месяцев). • ЧД/EBITDA: 3,5х (4,5х годом ранее) • ICR: 1,3 (1,2 годом ранее) Сильные стороны: Эмитент привлекает высоким фиксированным купоном и демонстрирует операционный рост на фоне снижения долговой нагрузки. Портфель хорошо диверсифицирован по отраслям и типам имущества. Основные уязвимости: Процентные платежи покрываются слабо, ликвидность снижается. Доля компании на рынке — менее 0,1%. Корпоративное управление оставляет желать лучшего: отсутствует МСФО отчётности и совет директоров. К тому же выпуск всего на 100 млн рублей — это очень маленький объем, что оборачивается низкой ликвидностью. В обращении на бирже 6 выпусков биржевых облигаций на 593 млн рублей. Из них выделил бы: • ЭкономЛизинг 002Р-01 $RU000A10CDX0 Доходность к оферте: 25,31% через 10 месяцев. Купон: 22,00%. Текущая доходность: 21,56% на 2 года 4 месяца • ЭкономЛизинг 001P-08 $RU000A10B081 Доходность к колл-опциону: 24,39% через 10 месяцев. Купон: 27,00%. Текущая доходность: 25,02% на 1 года 10 месяцев В фокусе внимания: четыре из шести выпусков эмитента гасятся в течение года. Это создает повышенную концентрацию риска. Правда, сами объемы и новое размещение скромны, что несколько смягчает картину. ❗️ Что готов предложить нам рынок долга: • Оил Ресурс 001P-02 $RU000A10C8H9 (ВВВ-) Доходность к колл-опциону: 30,02% на 27 месяцев • АйДи Коллект оббП04 $RU000A10BQH7 (ВВВ-) Доходность к оферте: 23,27% на 13 месяцев • Бизнес Альянс 001P-09 $RU000A10EN78 (ВВВ-) Доходность к колл-опциону: 26,2% на 17 месяцев • МСБ-Лизинг 003P-07 $RU000A10EB07 (23,22%) ВВВ- на 2 года 9 месяцев с амортизацией • АПРИ 2Р8 $RU000A10AG48 (26,67%) ВВВ- на 2 года 9 месяцев с амортизацией • Лизинг-Трейд 001P-11 $RU000A107NJ3 (26,93%) ВВВ- на 2 года 8 месяцев с амортизацией По итогу: Это довольно приемлемый представитель сегмента ВДО: небольшой лизинговый бизнес с адекватным соотношением долга и капитала и устойчивой отчетностью. Позитивным сигналом стало повышение рейтинга от Эксперт РА с BB+ до BBB- в августе 2024 года. Минус — наличие оферты, которая портит общее впечатление. Спекулятивной идеи нет, но бумага дает небольшую премию к среднему уровню доходности по рейтинговой группе. Участвовать не планирую. На фоне крепких годовых отчетов за 2025 год добавил в свой облигационный портфель: Брусника 002Р-04 $RU000A10C8F3 (23,77%) и Оил Ресурс 001P-03 $RU000A10DB16 (27,99%). Более подробно о ребалансировке портфеля напишу в начале следующей недели, так что не пропустите. Всех благодарю за внимание и поддержку постов. 'Не является инвестиционной рекомендацией #облигации #подборка