☄️ Секьюритизация: как банки зарабатывают на ваших долгах, а вы — на их облигациях?
☄️ Секьюритизация: как банки зарабатывают на ваших долгах, а вы — на их облигациях? Секьюритизация — это превращение долгов в биржевые активы. Финансовые организации объединяют разнообразные долги, такие как ипотечные кредиты, в общий портфель и выпускают под него новые бумаги. Такой подход повышает ликвидность и дает банкам средства для выдачи следующих займов. Однако этот инструмент требует внимательного анализа рисков, выходящего за рамки привычного сравнения с ОФЗ или корпоративными бумагами. ▶️ В чем выгода банков от секьюритизации? Представим ситуацию, что банк выдал кредитов на 1 млн рублей под 25% годовых и получает с заёмщиков, скажем, 20 тыс. рублей процентами в месяц. Затем он выпускает облигации под залог этих же кредитов, но платит по ним уже меньше — например, 15 тыс. рублей в месяц. Разница в 5 тысяч остаётся банку. При этом выданные заёмщикам деньги к нему уже вернулись (через секьюритизацию), а кредиты продолжают работать. Получается, банк зарабатывает буквально «из воздуха» на чужом денежном потоке. Единственная неудобная деталь — срок жизни облигаций плавающий: люди гасят кредиты досрочно, поэтому банк вынужден амортизировать выпуск частями, и точный график заранее не известен. ▶️ Что получает инвестор, покупая такие облигации: • Более высокий купон по сравнению с обычными выпусками; • Защиту от рисков оригинатора — платежи по облигациям обеспечены активами; • Выход на новый сегмент рынка, что помогает диверсификации портфеля. ▶️ У секьюритизированных облигаций есть и обратная сторона. Основные минусы: • Срок облигаций заранее неизвестен. Досрочные погашения порождают амортизацию. • Внутреннее устройство этих бумаг слишком мутное: далеко не всегда можно точно выяснить, что лежит в общем котле. • Есть риск, что государство изменит правила игры на рынке секьюритизации, и это напрямую отразится на ваших доходах. Как понять, что перед вами секьюритизация? • Смотрите на суффикс в рейтинге — AAA(ru.sf) или AA+(RU).sf • Облигации выпускаются не самим банком, а его СФО • В документах будет указано, что в обеспечении — пул кредитов. ▶️ Как выбирать секьюритизированные облигации: Важная особенность, что по секьюритизированным облигациям всегда предусмотрена амортизация. Из-за этого инвестор никогда не знает точной даты погашения выпуска: фактическая скорость возврата денег по активам почти всегда расходится с прогнозами. Второй важный элемент — револьверный период. В это время все поступления в СФО от погашающихся активов идут не на выплаты держателям облигаций, а на покупку новых активов. Такой механизм искусственно продлевает жизнь выпуска, защищая его от преждевременного погашения. Именно на эти два параметра — характер амортизации и наличие револьверного периода — стоит смотреть в первую очередь. Часто они оказываются решающими при оценке инвестиционной привлекательности. ❗️ Что готов предложить нам рынок долга: • СФО СБ Секьюритизация 3 кл.А1 $RU000A10DD30 (16,65%) на 8 лет 6 месяцев • СФО ВТБ РКС Эталон 07 $RU000A10DF38 (16,82%) на 6 лет 8 месяцев • СФО Совком Секьюр Класс А $RU000A10AST0 (17,44%) на 4 года 9 месяцев • Кредитный поток 4.2 $RU000A10DSD8 (17,16%) на 4 года 9 месяцев • Яндекс Финтех выпуск 2 $RU000A10C3F4 (17,19%) на 3 года 5 месяцев ▶️ Что по итогу: Секьюритизированные облигации — инструмент для тех, кто готов разбираться в нетривиальных рисках. Эмитентам они позволяют привлекать деньги, но требуют внимания к регуляторным и репутационным последствиям. Главные условия надёжности — качество активов и понятная структура сделки. Показательный пример: у облигаций «Т-кредитный поток» рейтинга нет вовсе, у «Совком Секьюр» — ААА. Однако оценить реальное кредитное качество выпусков непросто. Многие инвесторы полагаются на негласную поддержку материнской компании и веру в то, что пул кредитов действительно хорош. Пока в России это работает — дефолтов не было. Но слово «пока» здесь ключевое. 'Не является инвестиционной рекомендацией #облигации #обучение