☄️ Облигации Брусника 002Р-06: доходность до 25,5%, откуда такая щедрость?
☄️ Облигации Брусника 002Р-06: доходность до 25,5%, откуда такая щедрость? Брусника — это девелопер из Тюмени (работает с 2004 года). Строят современное жилье не только на Урале и в Сибири, но и добрались до Москвы и области. Цифры говорят сами за себя: на январь 2025 года компания замыкает топ-10 застройщиков страны (7-е место) с объемом строительства почти 1,4 млн кв. м. ▶️ Параметры выпуска Брусника 002Р-06: • Рейтинг: А- (АКРА, прогноз «Негативный») • Номинал: 1000Р • Объем: 2 млрд рублей • Срок обращения: 3 года • Купон: не выше 23,00% годовых (YTM не выше 25,59% годовых) • Периодичность выплат: ежемесячно • Амортизация: отсутствует • Оферта: Put через 2 года (право инвестора предъявить облигации к выкупу) • Квал: не требуется • Дата сбора книги заявок: 24 февраля 2026 • Дата размещения: 26 февраля 2026 В конце 2025 года был допущен технический дефолт (просрочка составила один день), который объяснили технической заминкой. ▶️ Финансовые результаты РСБУ за 6 месяцев 2025 года: • Выручка: выросла на 29,9%, до 5,76 млн рублей. • Чистая прибыль: рухнула на 98,7%, составив всего 24,65 млн рублей против 1,87 млрд годом ранее. • Долгосрочные обязательства: взлетели на 48,3%, превысив 28,9 млрд рублей. • Краткосрочные обязательства: составили 4,32 млрд рублей. • Долговая нагрузка по показателю ЧД/EBITDA: 5,8х (в конце 2024 — 3,4х). • Покрытие процентов ICR: 0,79 Операционная деятельность сохраняет стабильность (соблюдение сроков, покрытие процентов), в то время как финансовые показатели ухудшаются: зафиксировано падение прибыли, рост чистого долга (почти вдвое) и увеличение долговой нагрузки до ~6х. Ключевым испытанием станет ноябрь 2026 года, когда компании предстоит пиковая нагрузка: погасить облигации на 3,4 млрд рублей и исполнить оферту еще на 3 млрд рублей (сентябрь 2026). В обращении находятся 4 выпуска биржевых облигаций на 21,4 млрд рублей: • Брусника 002Р-05 $RU000A10B313 Доходность к оферте: 26,32%. Купон: 24,75%. Текущая купонная доходность: 24,39% на 2 года. Оферта 14.09.2026 • Брусника 002Р-04 $RU000A10C8F3 Доходность: 24,49%. Купон: 21,50%. Текущая купонная доходность: 21,47% на 2 года 5 месяцев. ❗️ Что готов предложить нам рынок долга: • ГК Самолет БО-П21 $RU000A10DCM3 (20,10%) А- на 2 года 9 месяцев • АБЗ-1 002P-04 $RU000A10DCK7 (20,18%) А- на 2 года 7 месяцев, имеется амортизация • Аэрофьюэлз 003Р-01 $RU000A10E4Y1 (20,59%) А- на 2 года 5 месяцев • ВУШ 001P-04 $RU000A10BS76 (24,50%) А- на 2 года 3 месяца • Борец Капитал 001Р-03 $RU000A10DJ18 (19,27%) А- на 2 года 2 месяца • Полипласт АО П02-БО-13 $RU000A10DZK8 (20,60%) А на 1 год 9 месяцев • Эталон Финанс 002P-04 $RU000A10DA74 (21,87%) А- на 1 год 8 месяцев • Новые технологии 001Р-08 $RU000A10CMQ5 (18,05%) А- на 1 год 6 месяцев • Уральская кузница оббП01 $RU000A10C6M3 (20,64%) А- на 1 год 4 месяца Что по итогу: Выпуск 002Р-06 манит доходностью, но давайте честно: перед нами типичный представитель ВДО, да еще и с пятном на репутации — технический дефолт в истории уже был. Поэтому стоит соблюдать осторожность и ограничить долю бумаги в портфеле до 3%. Финансовое положение компании характеризуется как неустойчивое, с повышенной чувствительностью к стресс-сценариям. Чуть что пойдет не так на рынке — и могут начаться проблемы с платежами. Ситуация усугубляется тем, что эмитент непубличный: если случится беда, за деньгами идти не к кому, кроме как к кредиторам. А новые кредиты только усугубят ситуацию. Инструмент подходит преимущественно для краткосрочных спекулятивных позиций. Долгосрочное удержание возможно лишь при условии активного мониторинга отчетности и оперативного реагирования на ухудшение показателей. Всех благодарю за внимание и поддержку постов. 'Не является инвестиционной рекомендацией #облигации #подборка