⚡️ Облигации Автобан-Финанс БО-П10: под 20% на 3 года. Определяем условия апсайда
⚡️ Облигации Автобан-Финанс БО-П10: под 20% на 3 года. Определяем условия апсайда «Автобан» — один из крупнейших частных дорожных строителей страны. Компания строит и реконструирует федеральные и региональные трассы по госконтрактам, выступая генподрядчиком Росавтодора и «Автодора». А ещё владеет долями в концессиях: ЦКАД-3, ЦКАД-4, обход Тольятти и дублёр проспекта Гагарина в Нижнем Новгороде. Сроки выплат впечатляют. По ЦКАД и дублёру Гагарина государство платит до 2047–2054 годов с индексацией по инфляции. По обходу Тольятти — до 2031-го. Совокупный объём реализованных и подписанных проектов ГЧП — больше 200 млрд рублей. Головная компания группы — АО «ИСК «Автобан». ▶️ Параметры выпуска АвтобанФ-БО-П10: • Рейтинг: А+ (Эксперт РА, прогноз «Стабильный») • Номинал: 1000Р • Объем выпуска: не менее 5 млрд рублей • Срок обращения: 7 лет • Купон: не выше 18,25% годовых (YTM не выше 19,86% годовых) • Периодичность выплат: ежемесячно • Амортизация: отсутствует • Оферта: Put через 3 года (право инвестора предъявить облигации к выкупу) • Квал: не требуется • Сбор заявок: до 12 октября 2026 (15:00 мск) • Дата размещения: 14 октября 2026 Рейтинг надёжности: • A+ «Стабильный» от Эксперт РА (подтверждён 3 августа 2026). • A+ «Позитивный» от НКР (24 сентября 2026). Ранее — «Стабильный» (июль 2026). ▶️ Финансовые результаты МСФО за 2025 год: • Выручка: 118,0 млрд руб. (-4% г/г) • OIBDA: 14,1 млрд руб. (+38% г/г) • Чистая прибыль: 9,0 млрд руб. (+36% г/г) • Долгосрочная задолженность: 76,7 млрд руб. (−11,1%) • Краткосрочная задолженность: 28,8 млрд руб. (+27,2%) • Долг/EBITDA: 1,8х (против 1х годом раннее) • Покрытие процентов: 2,0х (против 2,2х) Что можно отметить в отдельности: • Портфель заказов: больше выручки в 4,5 раза и растёт примерно на 20% в год. Хороший задел по будущим доходам. • Концессии приносят финансовый доход: 14,7 млрд ₽. Государство платит за эксплуатацию объектов, и это частично перекрывает финансовые расходы (13,4 млрд ₽) • Но вот что с деньгами. Операционный поток до оборотного капитала — 15,9 млрд ₽. После процентов (11,1 млрд) и налогов (3,8 млрд) остаётся всего 1,5 млрд ₽. • Дивиденды съедают кэш. Выплачено 10 млрд ₽ — это сильно сократило свободные средства. Прибыль есть, но она уходит акционерам, а не остаётся в бизнесе. В обращении находятся 6 выпусков биржевых бондов компании на 33,5 млрд рублей: • АВТОБАН-Финанс БО-П08 $RU000A10ERE6 Доходность к Put-оферте 21.12.2028: 19,62%. Купон: 16,9%. Текущая доходность: 17,19% • АВТОБАН-Финанс АО БО-П06 $RU000A108JD2 Доходность к Put-оферте 24.06 2027: 15,46%. Купон: 15%. Текущая доходность: 14,36% ❗️ Что готовы предложить эмитенты со схожим рейтингом надежности: • ВИС ФИНАНС БО-П12 $RU000A10EYJ1 (18,67%) А+ на 3 года • АФК Система БО 2Р-04 $RU000A10CU48 (18,17%) А+ на 2 года 10 месяцев с амортизацией • НПС Капитал 1Р-01 $RU000A10G5F5 (19,23%) А+ на 2 года 10 месяцев • Селектел 001Р-08R $RU000A10FMY2 (16,91%) А+ на 2 года 8 месяцев • ОДК 1P-03 $RU000A10FG76 (17,95%) А+ на 2 года 7 месяцев • Селигдар 1Р-11 $RU000A10EXW6 (17,24%) А+ на 2 года 6 месяцев с амортизацией • Р-Вижн 1Р-03 $RU000A10EKZ6 (16,4%) А+ на 2 года 4 месяца По итогу: Условия нового выпуска выглядят привлекательно относительно прямых аналогов. Инструмент подходит как для краткосрочной стратегии — за счёт умеренного спекулятивного апсайда, так и для удержания до оферты сроком не менее трёх лет. Премия к собственным выпускам сохранится при итоговом купоне не ниже 18%. В группе A+ верхняя YTP смотрится также конкурентно. ВИС Финанс БО-П12 — около 18,6%, НПС Капитал 1Р-01 — примерно 19,2%, ОДК 1P-03 — около 17,9%. Даже с учётом разницы в дюрации и бизнес-профиле 19,86% находится в верхней части диапазона. Всем спасибо за прочтение и поддержку постов. ❓ Ну что, берём? ✅ — да, участвую! 🛑— нет, пропускаю! 🤔 — надо подумать 'Не является инвестиционной рекомендацией #облигации