Лучший отчёт в истории компании и минус половина капитализации — 3 сентября 2026 г. в 10:03:22.294
Лучший отчёт в истории компании и минус половина капитализации $OZON вчера был среди лидеров рынка: +2,6% и оборот 3,58 млрд ₽ — третий результат дня после Сбербанка и Газпрома. Повод посмотреть на бумагу шире одного дня, потому что расхождение там показательное. 📊 Второй квартал 2026 года, МСФО, к тому же кварталу прошлого года: 👉 Оборот площадки (GMV): 1,3 трлн ₽, плюс 37% 👉 Выручка: 334,2 млрд ₽, плюс 47% 👉 Скорректированная EBITDA: 57,9 млрд ₽, прибавка 18,7 млрд 👉 Чистая прибыль: 10,1 млрд ₽ против 359 млн годом ранее Последняя строка — главная. Компания, которая годами росла в убыток и объясняла это инвестициями в рост, показала прибыль в двадцать восемь раз больше прошлогодней. Отдельно растёт финтех: выручка сегмента прибавила 50,8%, и это уже не приложение к маркетплейсу, а самостоятельный бизнес внутри него. Теперь то, что происходит с бумагой. За 2026 год $OZON потерял 48%, за последние двенадцать месяцев — 40%. Индекс МосБиржи за тот же год снизился на 22%. То есть на фоне лучших результатов в своей истории компания подешевела вдвое сильнее рынка. Как это уживается. Растущие компании стоят не сегодняшней прибылью, а будущей — и чем дальше эта прибыль во времени, тем сильнее её обесценивает ставка дисконтирования. При ключевой в 14% любой рубль, который придёт через пять лет, сегодня весит примерно вдвое меньше, чем при ставке 7%. Для зрелой компании с дивидендом это неприятно, для истории роста — разрушительно. Отсюда и разрыв: операционно бизнес идёт вверх, а его оценка привязана к другой переменной, на которую менеджмент не влияет. Что я про это думаю. Такие расхождения — самое интересное, что бывает на рынке, но и самое коварное. Ставка развернётся — и переоценка может пойти так же быстро, как шла вниз; не развернётся — отчёты будут выходить хорошими ещё долго, а цена стоять. Ставить тут приходится не на компанию, а на дату, когда деньги подешевеют. Это разные ставки, и путать их не стоит. Данные: отчётность Ozon за II квартал 2026 года, Московская биржа. Не инвестиционная рекомендация.