Покупка защиты меняет не только риск падения, но и цену выхода в плюс
Покупка защиты меняет не только риск падения, но и цену выхода в плюс Защитный пут — сочетание купленной акции и купленного опциона, дающего право продать её по установленной цене. Я начинаю разбор такой позиции с общей суммы вложений: премия за опцион тоже ушла со счёта. Условная акция и один срок защиты Акция куплена за 100 ₽. Одновременно куплен пут со страйком 95 ₽ за премию 4 ₽ в расчёте на акцию. Количество опционов полностью покрывает количество акций. Первоначальные затраты — 104 ₽. Рассматриваем результат в дату окончания опциона. Комиссии, налоги, дивиденды и стоимость финансирования исключаем; исполнение обязательств считаем надлежащим. Если акция стоит 80 ₽, пут даёт экономическую выплату 95 − 80 = 15 ₽. Вместе акция и опцион стоят 95 ₽. Итог: 95 − 104 = −9 ₽. Если акция упала до 50 ₽, выплата пута составит 45 ₽. Сумма опять 95 ₽, а результат снова −9 ₽. Если акция стоит 100 ₽, пут истекает без стоимости. Итог позиции — 100 − 104 = −4 ₽. При цене акции 120 ₽ результат равен 120 − 104 = +16 ₽. Владелец одной акции без защиты получил бы +20 ₽, но принял бы больший риск падения. Три числа вместо слова «застраховано» Максимальный убыток в нашей модели: 100 − 95 + 4 = 9 ₽. Это около 8,65% от вложенных 104 ₽. Точка безубыточности в конце срока — 104 ₽. Рост акции на 4% только покрывает уплаченную премию. Минимальная стоимость комбинации на эту дату — 95 ₽. Это уровень защищённой стоимости, а не обещание вернуть все первоначальные затраты. Где заканчивается картинка До окончания срока опцион имеет собственную рыночную цену, поэтому результат досрочного закрытия не обязан совпасть с линией на графике. После истечения пута дальнейшее владение акцией уже не защищено этим контрактом. Продление потребует новой покупки по новой цене. Для реального инструмента отдельно проверяют размер контракта, тип расчётов и порядок исполнения. Пут на другой актив или на меньший объём оставит часть риска открытой. Мой вывод: защита ограничивает определённый убыток на определённый срок. Её цену нужно включать в результат сразу, а не вспоминать о ней только после роста акции. Options Industry Council — защитный пут. Пример условный. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.