ИИ

Инвестиции и трейдинг ИнвестФордж

Финансы и инвестиции · 6 ноября 2026 г.

Открыть канал в MAX

Конвертация по 100 ₽, а вход в акцию обходится в 110 ₽

Конвертация по 100 ₽, а вход в акцию обходится в 110 ₽ У конвертируемой облигации легко перепутать три числа: договорную цену конвертации, текущую стоимость акций, которые можно получить, и цену самой облигации на рынке. Я раскладываю их отдельно, прежде чем оценивать обещанное участие в росте компании. Одна облигация — десять акций Возьмём условный выпуск с номиналом 1 000 ₽. Его можно обменять на 10 обыкновенных акций. Договорная цена конвертации равна 1 000 / 10 = 100 ₽ за акцию. Предположим, что право обмена уже доступно, а коэффициент конвертации фиксирован. На рынке акция стоит 80 ₽. Стоимость пакета при немедленной конвертации — 800 ₽. Но сама облигация торгуется за 1 100 ₽. Инвестор, который купит её и сразу обменяет на акции, заплатит фактически 110 ₽ за каждую. Премия к текущей стоимости получаемых акций: 1 100 / 800 − 1 = 37,5%. Чтобы стоимость десяти акций сравнялась с уплаченными за облигацию 1 100 ₽, цена акции должна достичь 110 ₽. В этом узком сравнении мы не учитываем купоны, накопленный доход, налоги и комиссии. Почему премия вообще существует Владелец получает не только возможность обмена. До конвертации у бумаги могут сохраняться купонные выплаты и долговые права. Сроки и условия этих прав способны объяснять, почему бумага стоит дороже пакета акций, получаемого при немедленном обмене. Но премия 37,5% сама по себе не говорит, что облигация дорогая или дешёвая. Нужны кредитный риск эмитента, срок, купон, параметры опциона и возможные условия досрочного погашения. Облигационная составляющая тоже может терять стоимость при ухудшении платёжеспособности. Я отдельно читаю правила корректировки коэффициента при корпоративных событиях, право эмитента отозвать выпуск и условия расчёта деньгами вместо акций, если они предусмотрены. Они могут изменить результат относительно простой схемы «номинал делим на десять». В этом примере 100 ₽ — параметр договора, 80 ₽ — текущая цена акции, 110 ₽ — стоимость акции через покупку облигации по рыночной цене. Чёткое разделение этих величин помогает увидеть, за что именно инвестор доплачивает и какой набор прав получает вместе с конвертацией. Источники: CFA Institute: конвертируемые облигации и премия. Не индивидуальная инвестиционная рекомендация.