ИИ

Инвестиции и трейдинг ИнвестФордж

Финансы и инвестиции · 4 ноября 2026 г.

Открыть канал в MAX

Фонд показал 1,5×. Сколько инвестору действительно вернулось

Фонд показал 1,5×. Сколько инвестору действительно вернулось Одинаковый итоговый мультипликатор может скрывать совершенно разное количество уже полученных денег. Для закрытого фонда я разбиваю результат на реализованную и остающуюся в портфеле части. Здесь помогают DPI, RVPI и TVPI. Два результата с одинаковой суммой Инвестор внёс в условный фонд А 10 млн ₽. Фонд распределил ему 3 млн ₽, а оставшаяся чистая стоимость его доли оценена в 12 млн ₽. Тогда DPI = 3 / 10 = 0,3×; RVPI = 12 / 10 = 1,2×; TVPI = (3 + 12) / 10 = 1,5×. У фонда Б взнос тот же — 10 млн ₽. Он уже распределил 12 млн ₽, а оценка остатка составляет 3 млн ₽. Получаем DPI 1,2×, RVPI 0,3× и тот же TVPI 1,5×. Совокупная сумма выплат и остаточной оценки одинакова. Но у инвестора фонда А пока 3 млн ₽ полученных денег, а у инвестора фонда Б — 12 млн ₽. Подмена TVPI выражением «столько денег уже вернули» заметно меняет смысл отчёта. Что именно находится в знаменателе В простом примере это внесённый капитал, а не весь обещанный объём финансирования. Если инвестор обязался предоставить 20 млн ₽, но пока перечислил 10 млн ₽, нельзя незаметно заменить одну базу другой. Будущие требования внести остаток тоже важны для планирования ликвидности. Все суммы здесь считаются на одной дате и на уровне инвестора, после относящихся к нему расходов. Повторные взносы, возврат капитала с правом повторного запроса и сложные механизмы распределения мы исключили. Для реального фонда нужно читать методику расчёта и правила учёта таких потоков. Оценка NAV может измениться до продажи активов. Поэтому я проверяю, чем подтверждены оставшиеся 12 млн ₽: сделками, денежными потоками бизнеса или предпосылками оценщика. Само слово «стоимость» не превращает неликвидную долю в доступные деньги. Ни один из трёх мультипликаторов не сообщает, сколько лет занял результат. Для этого нужны даты потоков и отдельная оценка доходности во времени. Мне полезна вся тройка: сколько получено, сколько ещё оценено и как они складываются в общую величину. Источники: ILPA: стандарты отчётности фондов; IDB Invest: DPI, RVPI и TVPI. Не индивидуальная инвестиционная рекомендация.