ИИ

Инвестиции и трейдинг ИнвестФордж

Финансы и инвестиции · 7 сентября 2026 г.

Открыть канал в MAX

Прибыль есть. Но оправдывает ли она вложенный капитал?

Прибыль есть. Но оправдывает ли она вложенный капитал? Две компании могут зарабатывать по 120 млн ₽ в год. Одной для этого понадобился миллиард, другой — три. Одинаковая прибыль ещё не означает одинаковую эффективность бизнеса. ROIC — рентабельность инвестированного капитала. В одном из распространённых вариантов расчёта операционную прибыль после налога, но до процентных расходов — NOPAT — делят на средний инвестированный капитал за период. Это капитал, работающий в операционном бизнесе. Его расчёт требует внимания к долгу, собственным средствам и неоперационным активам: цифра «всего активов» не всегда подходит. В условной компании средний инвестированный капитал — 1 млрд ₽, NOPAT — 120 млн ₽. ROIC равен 12%. Дальше нужен ориентир — WACC, средневзвешенная стоимость долгового и собственного капитала. Если в нашей модели она равна 15%, необходимая отдача на миллиард составляет 150 млн ₽. Компания заработала 120 млн ₽: расчётная экономическая прибыль — минус 30 млн ₽. Это не бухгалтерский убыток. По принятой модели бизнес заработал меньше, чем требуется для компенсации риска поставщикам капитала. Рост полезно оценивать вместе с отдачей на новые вложения. Увеличить производство и прибыль можно, направив в бизнес ещё больше денег. Но если новые проекты устойчиво приносят меньше стоимости капитала, само расширение не создаёт стоимости. ROIC и WACC зависят от методики и допущений. Их разумно сравнивать за несколько лет и внутри сопоставимых отраслей; для банков такой подход требует отдельной модели. Основа расчёта: Асват Дамодаран, NYU — экономическая прибыль. Пример условный. Не инвестиционная рекомендация.