АО «Заслон»: обзор эмитента облигаций
АО «Заслон»: обзор эмитента облигаций АО «Заслон» — частная компания, специализирующаяся на радиоэлектронном оборудовании для авиации, ВМФ и сухопутных систем. Около 65% выручки 2025 года пришлось на авиационное направление, 27% — на морское. Портфель заказов достиг 187,2 млрд руб., что превышает 6 годовых выручек компании. Ключевые показатели: ▪️ Выручка за 2023–2025 годы выросла с 17,8 до 29,8 млрд руб. (+67%). ▪️ EBITDA увеличилась с 2,3 до 5,1 млрд руб. ▪️ Чистая прибыль поднялась с 0,8 до 3,3 млрд руб. ▪️ Долговая нагрузка снизилась: Debt/EBITDA с 2,8х до 1,2х. ▪️ Покрытие процентов — 4,8х, что говорит о комфортном обслуживании долга. 📍 Минусы: отрицательный свободный денежный поток, вследствие активного роста оборотного капитала и значительных капиталовложений в расширение производства. Это типичная история для быстрорастущих компаний, но за этим стоит следить. ❗️ Основные риски: ▪️высокая зависимость от госзаказа ▪️санкционные ограничения, которые могут затронуть поставки компонентов ▪️дальнейший рост оборотного капитала и CAPEX, способный давить на ликвидность 👀 Итог: при всех перечисленных рисках, кредитное качество эмитента оценивается положительно для рейтингового диапазона A‑/BBB+. Компания демонстрирует устойчивый рост, снижение долга и мощный портфель заказов, что создаёт хороший запас прочности. Отрицательный FCF — ключевой минус, но он объясним инвестиционной фазой. Не является инвестиционной рекомендацией, в том числе индивидуальной.