План по первичным размещениям #облигации на неделю — 2 августа 2026 г. в 10:23:53.707
План по первичным размещениям #облигации на неделю 👉Ссылка на полную табличку с размещениями 💰 ПКО Филберт: BBB-, купон до 21% ежемес. (YTM до 23,15%), срок до колла не озвучен, 500 млн. Дебют из хайпового сектора. Еще до конца не утрясли параметры и, конечно, надо для порядка посмотреть повнимательнее отчетность (этим еще займусь, на первый взгляд всё в норме там), оценка в табличке очень предварительная Но базово – почти любой коллектор сейчас интересен. Проблема может быть скорее в том, что у многих в портфелях доля этого сектора и без того высокая, а основные риски – именно общесекторальные (регуляторика и т.п.) и могут коснуться сразу всех В остальном, полагаю, стоит внимания. Купон не фонтан, но премия к АйДи Коллекту даже по нижней заявленной границе (20,5%) имеется. С дебютанта хотелось бы большего, конечно, однако временный позитив на рынке вряд ли позволит получить сейчас больше. Подробнее разберу накануне сбора 🇷🇺 СФО МОС МСП 2: AAA, флоатер КС+300 ежемес. (EY до 18,39%), ~1,8 года, 4 млрд. Секьюритизация кредитов юрлицам, выданных МСП-Банком. У выпуска несколько заметных отличий от прочих подобных бумаг: ▫️Это флоатер – что на вид логично, т.к. за бумагами стоит пул кредитов юрикам, т.е. тоже плавающие ставки ▫️В отношении номинала и купонных платежей по облигациям действует поручительство АО «Корпорация «МСП» (AAA), и еще несколько уровней обеспечения (подробнее – в рейтинговом релизе) ▫️Данный выпуск имеет не sf-рейтинг, рассчитанный по методолгии для инструментов структурного финансирования, а полноценный рейтинг AAA (за счет поручительства Корпорации) В базовом виде спред 300 б.п. для AAA выглядит хорошей премией. Однако, СФО часто тянутся к рейтингу оригинатора, здесь это МСП-Банк. У которого всего лишь A-, и тоже за счет Корпорации, а собственный – BB+. Саму по себе Корпорацию исключать тоже нельзя – но и у нее собственный рейтинг A-, а итоговый AAA получается за счет поддержки Правительства РФ. Как всю эту цепочку взаимосвязей оценит рынок – пока загадка На мой взгляд, бумага годится в холд как вполне надежный вариант хоть до погашения (проблемы на уровне Корпорации на мой взгляд возможны только как следствие совсем уж общего системного шока, который затронет все биржевые активы без исключения). Спекулятивно – сравнивать не с чем, полагаю, что спред к доходностям верхнего грейда здесь будет, но заранее прогнозировать его величину было бы чистой угадайкой. Из любви к новому может и поучаствую, тем более место флоатерам в портфеле на этом этапе вполне есть 👷♂️ ВИС Финанс: A+/AA-, купон до 17% ежемес. (YTM до 18,39%), 2,5 года, 2,5 млрд. У меня по-прежнему нет претензий к кредитному качеству ВИСа, но есть претензии к серийности их выпусков. В данном случае небольшая премия к свежим БО-П12 RU000A10EYJ1 / БО-П13 RU000A10FJ16 имеется, но я бы не назвал ее достаточной для участия, особенно с учетом истории долгих расторговок и дораздач через стакан, которые для эмитента давно стали вариантом нормы. Пока выглядит очень на любителя ⚗️ Русбонд-Удобрения CNY: AA-, купон до 9% ежемес. (YTM до 9,38%), 2 года, объем не определен Небольшой разбор тут, первая попытка размещения выпала в период рыночного шторма и решение перенести дату выглядит логичным. С тех пор стало поспокойнее – но ставить на идею, что торговаться оно будет лучше формального рейтинга, на уровнях прочих крупных игроков сектора, мне по прежнему не особо хочется. А без этого –параметры слабоваты 🏦 Сбербанк: AAA, дисконтная (цена 50%), 5 лет, 25 млрд. Доходность соответствует купонной облигации с YTM~14,9% и ежемесячным купоном ~14%. Что на вид не особо интересно ни само по себе, ни в сравнении с прочими дисконтными бумагами Сбера в обращении Продолжение ⬇️⬇️