Новые #облигации ХимМед: свежий взгляд перед размещением — 28 августа 2026 г. в 11:22:49.804
Новые #облигации ХимМед: свежий взгляд перед размещением Эмитента подробно разбирал перед майским выпуском ЦФА, напомню основные тезисы для тех, кто пропустил знакомство: ▫️Химмед – крупный дистрибьютор химических реактивов, лабораторного оборудования и фармацевтических субстанций. Основные клиенты – медицинские и научные лаборатории, фармацевтические заводы, госструктуры ▫️Развивает собственное импортозамещающее производство химических продуктов ▫️Работает с 1991 года, входит в число крупнейших на своем рынке, включен в список системообразующих предприятий РФ 📋 Основное по финансовой части (подробно и с цифрами – тоже тут): ▫️Бизнес активно растет – как за счет расширения дистрибуции, так и за счет собственного производства Доля своей продукции еще невелика, но уже заметен ее вклад в общую рентабельность бизнеса ▫️Инвестиционный цикл продолжается, в планах – запуск новых мощностей и новых продуктовых направлений (тоже с акцентом на собственное производство) ▫️На фоне активных капексов растет и долг – но за счет параллельного роста финрезультатов ключевые долговые коэффициенты по итогам года даже улучшились МСФО за 1 половину 2026 обещан 1 сентября, то есть еще до сбора нового выпуска (что уже хорошо), поэтому постараюсь успеть посмотреть и туда ✅ Также, в июле ХимМед получил кредитный рейтинг BBB- со стабильным прогнозом от Эксперт РА – я ожидал на ступеньку повыше, и на мой взгляд агентство тут немного перестраховалось, но работаем с тем, что есть 👉 Основной нюанс по эмитенту сейчас – высокая доля короткого долга. Но, как я полагаю, проблем с рефинансом в их положении быть не должно (такого же мнения придерживается и Эксперт РА в своем заключении), а основная причина выхода на долговой рынок – дополнительная публичность в рамках подготовки к IPO 📊 Параметры выпуска: ▫️BBB- от Эксперт РА 21.07.26 ▫️Купон до 22,5% ежемес. (YTM до 24,98%) ▫️1,5 года (колл), 500 млн. Сбор 03.09 Старт мне нравится: доходность выше 25% в их рейтинговой группе дают только совсем проблемные пассажиры (АПРИ, Бизнес-Альянс), к этой категории ХимМед никак не относится Сравнимый по сектору Биовитрум на ступеньку рейтинга ниже торгуется гораздо скромнее (YTM~21%) и я бы ждал итоговую доходность ХимМеда если не там же, то как минимум на среднем для «спокойных» представителей группы уровне 22-23% В холд бумага выглядит интересно за счет хорошего баланса риска/доходности. Совсем забыть про нее до оферты не получится (т.к. ХимМед сейчас входит в пик инвестиционного цикла), но считаю, что контроля полугодовой отчетности с оценкой долговой нагрузки будет вполне достаточно Размещение будет на СПБ-Бирже – но это явно не тот случай, когда эмитент уходит на СПБ после отказа от Мосбиржи. Полагаю, причина в том, что будущее IPO также запланировано на СПБ-Бирже и выпуск идет как часть комплексного сотрудничества 👉 Подробный расчет с табличкой - будет как всегда, накануне сбора