План по первичным размещениям #облигации на неделю
План по первичным размещениям #облигации на неделю 👉Ссылка на полную табличку с размещениями 🇷🇺 Томская область: BBB+, купон до 16,8% ежемес. (YTM до 18,16%), 3,5 года, 8 млрд. Один из самых низкорейтинговых, и самый серийный субфед на рынке. Тем не менее, однозначный хит недели – бумаги этой категории выглядят сейчас вполне комфортной гаванью для побега от корпоративных рисков. А стартовая премия очень уверенная (свои старые выпуски торгуются с YTM ниже 17%) Стоит учитывать длину, она сейчас не в почете, но в любом случае основной вопрос будет в финальном купоне, который наверняка снизят – ориентиры посчитаю следующим постом 💻 Селектел: A+, 2 выпуска – фикс купон до 16,75% еемес. (YTM до 18,10%), флоатер ΣКС+225 ежемес. (EY до 17,52%), 3,5 года, общий объем 5 млрд. Эмитент ранее был крайне любим рынком и мог себе позволить занимать сильно дешевле среднего. Однако, финрезультаты 2025 и 1 половины 2026 особо не радуют (без катастрофы, но динамика плоховатая что по операционной части, что по долговой нагрузке) Плюс рейтинговые перестановки: потеря ступеньки у Эксперта и дальнейший отзыв, а таке статус «под наблюдением» от АКРА (из-за не совсем однозначной покупки M1Cloud и планов по дальнейшему наращиванию долга) На этом фоне сантимент должен бы смещаться с положительного ближе к нейтральному. Тем более, финрезультаты за полный 2026 тоже вряд ли обрадуют. Поэтому с новым выпуском я был бы осторожен, к тому же там еще и серьезная длина. Стартовая премия есть, но запас на снижение большим не выглядит. Флоатер изначально приближен к рынку и особо интересным не кажется 🚢 ПКТ: AA/AA-, 2 выпуска – фикс купон до 17,2% ежемес (YTM до ~18,7%), флоатер ΣКС+320 ежемес. (EY до 18,62%), 3/4 года, общий объем 10 млрд. Вместе с Трансконтейнером и ДелоПортс входит в ГК Дело. Соответственно, кредитный рейтинг тут тоже «под наблюдением» и привязан к итогам сделки с Росатомом (по ней пока без новостей) ПКТ оперирует терминалом на территории Большого порта Санкт-Петербург – что пока на вид поспокойнее в плане БПЛА-рисков, чем Черноморские активы ДелоПортс, но тоже требюует внимания В стартовом виде и фикс, и флоатер вполне неплохи. Но помня недавние размещения ТК и ДП – здесь тоже можно ожидать мощную РПС-составляющую, и целесообразность участия в первичке под вопросом (плюс вход будет от 1,4 млн., что еще сильнее сократит чисто розничный спрос – впрочем, основной объем тут в любом случае будет вытягивать явно не розница) 🔌 Россети Северо-Запад: AA+, флоатер ΣКС+170 ежемес. (EY до 16,88%), 3 года, 5 млрд. Базовый флоатер около-верхнего грейда, с небольшой премией и перспективой финишировать на сборе уже совсем без нее. На мой вкус еще и слишком длинный 👷♂️ ВИС Финанс: A+/AA-, купон до 18% ежемес. (YTM до 20,15%), 3,5 года, 2,5 млрд. Главный и пока единственный минус ВИСа – чрезмерная серийность. Которую в последнем выпуске БО-П16 RU000A10FXE1 пришлось перекрывать дополнительным повышением купона. Тенденция опасная: таким пулам бумаг чем дальше, тем сложнее расторговываться, а реакция котировок на любые негативные отчеты/новости становится гораздо острее (и совокупная доля на эмитента в портфелях у многих явно подходит к концу) Но спокойно проходить мимо очень уверенной премии тоже не хочется, по максимальному купону выпуск все еще считаю интересным. Более вероятный сценарий – снижение в район БО-П16 (17,5%), в этом случае бумагу скорее всего будет возможность взять уже со вторички