📉 Дефицит бюджета может превысить план в 1,5 раза — что это значит для рынка?
📉 Дефицит бюджета может превысить план в 1,5 раза — что это значит для рынка? По данным «Известий» со ссылкой на прогноз Центра макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования (ЦМАКП), дефицит федерального бюджета по итогам 2026 года может составить 7 трлн рублей — это почти в 1,5 раза выше обновлённого плана Минфина (4,8 трлн) и почти вдвое выше первоначального закона о бюджете (3,8 трлн). В процентном отношении к ВВП это около 3% (при плановых 1,6%). 🤔Почему так вышло? Причин несколько: 1. Крепкий рубль снижает рублёвую выручку от экспорта сырья. 2. Сокращение нефтегазовых доходов на фоне коррекции цен на нефть (Urals упала до ~54 долл./барр.). 3. Рост расходов — бюджет остаётся стимулирующим, ассигнования увеличиваются. При этом Минфин уже повышал план расходов на 1 трлн рублей, но прогноз по доходам оставил без изменений — 40,283 трлн. 🖋 Что это значит для рынка облигаций? 1. Минфину придётся больше занимать. Запланированные чистые внутренние заимствования — 4 трлн рублей, но эксперты ожидают, что на рынке придётся привлечь ещё 2-2,5 трлн через ОФЗ с плавающей ставкой. Дополнительное предложение ОФЗ может давить на цены и поднимать доходности. 2. Обслуживание долга дорожает. При ключевой ставке 14,25% и доходности ОФЗ ~15,5% обслуживание госдолга вместе с субсидиями в ближайшее время будет требовать 12-13% всех расходов бюджета — это серьёзная нагрузка. Доля внутреннего долга к ВВП выросла с 14,5% в начале 2024 года до 19%, а его объём вскоре превысит 40 трлн рублей. 3. Длинные ОФЗ остаются под давлением. Дополнительное размещение, особенно флоатеров, может удерживать доходности на высоком уровне. ❗️Итог Дефицит бюджета растёт, Минфину нужно больше денег, а значит — больше заимствований. Рынок ОФЗ ждёт дополнительное предложение, что в ближайшие месяцы может сдерживать снижение доходностей. Не является ИИР.