🚗 Европлан 001Р-10: долг снижается, прибыль восстанавливается — обзор нового выпуска
🚗 Европлан 001Р-10: долг снижается, прибыль восстанавливается — обзор нового выпуска ЛК «Европлан» — это лизинговая компания, которая предоставляет услуги лизинга (финансовой аренды) для приобретения и дальнейшей эксплуатации легкового, грузового, коммерческого автотранспорта и спецтехники. Сегодня, 18 сентября, компания собирает заявки на новый выпуск серии 001Р-10. Размещение запланировано на 23 сентября. ✏️Параметры выпуска - Ориентир доходности: КБД Мосбиржи (1,4 года) + до 225 б.п.* - Срок: 2 года - Объём: от 5 млрд ₽ - Амортизация: по 16,5% в даты 14, 16, 18, 20 и 22-го купонов - Оферта: нет - Номинал: 1 000 ₽ - Организаторы: Альфа-Банк, Ozon Банк, Т-Банк - Доступ: неквалифицированным инвесторам *Спред предварительный и может снизиться при сборе книги. 📊 Финансовые результаты (МСФО, 1П2026) - Процентные доходы: 19,68 млрд ₽ (-34,8% г/г) - Чистый процентный доход: 8,15 млрд ₽ (-31,7%) - Чистая прибыль: 4,32 млрд ₽ (+128,9%) - OCF: +32,86 млрд ₽ против +51,28 млрд ₽ годом ранее Прибыль выросла прежде всего благодаря снижению расходов на резервы: суммарно они составили 4,88 млрд ₽ против 12,70 млрд ₽. Компания признала меньше ожидаемых потерь, но доходы основного бизнеса пока снижаются. Портфель лизинговых активов с учётом дебиторской задолженности сократился на 16,9% с начала года, до 141,27 млрд ₽. ❗️Сохраняются проблемы с изъятым имуществом: на балансе 11,83 млрд ₽ возвращённой техники. За полугодие компания признала 2,47 млрд ₽ расходов на её обесценение. 📉 Долговая нагрузка На конец июня, динамика с начала года: - Общий долг: 101,32 млрд ₽ (-25,9%) - Денежные средства: 6,86 млрд ₽ (-25,8%) - Чистый долг: 94,46 млрд ₽ (-25,9%) - Капитал: 47,20 млрд ₽ — 27,3% активов - Долг / Капитал: 2,15x против 3,22x Для лизинговой компании это заметный запас капитала на случай потерь. Долг снижается быстрее портфеля. ⚠️При этом нарушено ограничение по качеству портфеля в кредитном соглашении с банком, задолженность перед которым составляет 9,53 млрд ₽. Банк согласовал неприменение досрочного взыскания на отчётные даты первого полугодия. Немедленного требования погасить кредит нет, но вопрос остаётся на контроле. 💼 Кредитные рейтинги АКРА — AA, «Эксперт РА» — AA; оба прогноза стабильные Отмечаются сильные рыночные позиции, высокая достаточность капитала, широкая клиентская база и комфортная ликвидность. Ограничения — ухудшение качества активов, изъятая техника и давление резервов на прибыль. Ключевые преимущества и риски👇 ✅ Плюсы: высокий для лизинга рейтинг, снижение долга, значительный капитал, положительный денежный поток, короткий срок выпуска. ⚠️ Риски: сокращение портфеля и процентных доходов, потери на возвращённой технике, нарушение банковского ограничения, высокие отраслевые риски. 💬 Итог Из последней отчетности мы видим, что «Европлан» укрепляет баланс: сокращает долг и наращивает капитал. Однако рост прибыли пока не означает восстановление бизнеса, т.к. большую роль сыграло снижение резервов. При доходности до 16,39% новый Европлан выглядит конкурентно среди крупных лизинговых компаний. Например, ВТБ Лизинг 001Р-МБ-07 с рейтингом AA даёт около 16,1% при более длинной дюрации — около двух лет против 1,4 года у Европлана. ГТЛК 002Р-04 предлагает около 16,6%, но имеет рейтинг AA- и высокую надбавку к цене (почти 110%). Условия Европлана выглядят разумными, однако щедрой премии нет. Если при сборе заявок доходность заметно снизят, преимущество перед вторичным рынком станет менее убедительным. Не является ИИР. Рассматриваете выпуск? 👍 — да ❤️ — сначала посмотрю итоговую ставку 🔥 — пока избегаю лизинга 🔗 Мы в Telegram | 📚 Книги Инвестора