🥇 Убытки российского бизнеса выросли на 35%. Где накапливаются кредитные риски?
🥇 Убытки российского бизнеса выросли на 35%. Где накапливаются кредитные риски? Российский бизнес в целом остаётся прибыльным, но за общей цифрой скрывается заметное расслоение. По данным Росстата, за январь-август прибыль прибыльных организаций почти не изменилась и составила 23,6 трлн ₽. Зато убытки убыточных предприятий выросли сразу на 35% — до 7,9 трлн ₽. В результате совокупный финансовый результат бизнеса сократился на 11%, до 15,7 трлн ₽, а доля убыточных организаций достигла 32,9%. ⚠️ Наиболее напряженная ситуация наблюдается в следующих отраслях: 🔸 Металлургия Отрасль перешла от прибыли к сальдированному убытку в 305,6 млрд ₽. При этом прибыль прибыльных предприятий сократилась более чем вдвое, а совокупные убытки остальных выросли в 3,4 раза — до 737,3 млрд ₽. Для облигационного рынка здесь важны не только крупные и устойчивые группы, но и эмитенты с более слабым кредитным профилем: «Уральская Сталь», «Кокс» и небольшие металлургические компании. 🔸 Угольная промышленность Сальдированный убыток составил 178,6 млрд ₽, а убыточными оказались 63,3% организаций — почти две трети отрасли. Причём рост прибыли отдельных предприятий не меняет общей картины: убытки отрасли значительно превышают заработанную прибыль. На облигационном рынке прямых представителей угольной отрасли немного; наиболее заметный эмитент — «СУЭК-Финанс». Поэтому отраслевую статистику здесь стоит учитывать прежде всего при оценке финансового состояния и долговой нагрузки самой группы СУЭК. 🔸 Химическая промышленность Отрасль сохранила положительный результат, но он сократился почти вдвое — до 639,1 млрд ₽. Одновременно убытки убыточных предприятий выросли в 2,5 раза. Об одинаковом ухудшении у всех эмитентов речи не идет: например, у «ФосАгро», «Акрона», «ЕвроХима», «КуйбышевАзота» и других компаний разные рынки сбыта, долговая нагрузка и валютная структура выручки. Но отраслевой запас прочности в среднем становится меньше. 🔸 Бумага и деревообработка Сальдированный результат производителей бумаги и бумажных изделий снизился на 61,7%. В деревообработке убыточными были уже 51,3% организаций. Для держателей облигаций наиболее очевидный пример — Сегежа, где слабая конъюнктура сочетается с высокой долговой нагрузкой. В таком случае отраслевые проблемы не просто ухудшают прибыль, а усиливают уже существующий кредитный риск. ‼️Отраслевая статистика Росстата не позволяет автоматически поставить знак равенства между слабой отраслью и конкретным эмитентом. В одной металлургии могут одновременно находиться компания с рейтингом AA и устойчивой ликвидностью и заёмщик с двузначной долговой нагрузкой и зависимостью от рефинансирования. Но такие данные показывают, где анализ должен быть особенно тщательным. В проблемных отраслях проверяем: — чистый долг / EBITDA и процентную нагрузку; — операционный денежный поток; — запас денежных средств и доступные кредитные линии; — график погашений на ближайшие 12-18 месяцев; — зависимость от экспорта, цен на сырьё и крупных покупателей. 📌 Главный вывод: финансовое положение российского бизнеса становится всё более неоднородным. Сильные компании пока удерживают совокупную прибыль, но число слабых предприятий и глубина их убытков растут. Для облигационного рынка это означает повышение риска точечных кредитных событий — прежде всего там, где отраслевой спад накладывается на высокий долг и необходимость постоянно рефинансироваться. А вы учитываете состояние всей отрасли при выборе облигаций или смотрите прежде всего на показатели конкретного эмитента? 👍 — отрасль обязательно учитываю ❤️ — главное финансовое состояние компании 🔥 — смотрю и на отрасль, и на самого эмитента 📊 Бондовый Рынок | SC 📚 Наша коллекция книг