ПД

Портфель Двинского

Бизнес · 1 ноября 2026 г.

Открыть канал в MAX

Софтлайн на Smart-Lab: прибыль есть. Когда снизится долг?

Софтлайн на Smart-Lab: прибыль есть. Когда снизится долг? ▪️Оборот за первое полугодие составил 53,1 млрд рублей (+15% г/г), валовая прибыль – 11,6 млрд рублей (+16%), скорректированная EBITDA – 4,4 млрд рублей (+27%). Чистая прибыль достигла 892 млн рублей против убытка 88 млн годом ранее. Валовая прибыль и её прошлогодняя база рассчитаны по обновлённой методике. ▪️Собственные решения принесли 16,8 млрд рублей оборота (+6% г/г), или 32% общего показателя. Бизнес разделили на три направления: «Цифровые решения» занимаются интеграцией и поставками, fabricaONE AI – программным обеспечением и ИИ, «СФ Тех» – оборудованием. В последнем часть заказов перенеслась на более поздние сроки, что сдерживало результат полугодия. ▪️Прогноз на 2026 год сохраняют: оборот 145–155 млрд рублей, валовая прибыль 30–35 млрд, скорректированная EBITDA 9–9,5 млрд. Выполнение ориентиров зависит в том числе от закрытия проектов и поступления оплаты во втором полугодии. ▪️Скорректированный чистый долг / скорректированная EBITDA к концу года должен снизиться до уровня не выше 2х. Расчёт на сезонность: в течение года группа финансирует проекты, а после их завершения получает деньги заказчиков и сокращает задолженность. Долгосрочная цель – не выше 1х, конкретного срока её достижения не назвали. ▪️Недавнее размещение облигаций на 3 млрд рублей предназначено для рефинансирования банковских кредитов. Компания заменяет короткий долг более длинным. Поэтому автоматически прибавлять всю сумму выпуска к прежнему долгу некорректно, но и само рефинансирование не означает сокращения основной суммы обязательств. ▪️ИИ уже занимает 16% выручки fabricaONE AI. К 2028 году эту долю планируют довести до 40%. У группы 12 собственных ИИ-продуктов, шесть платформ и более 70 проектов с применением ИИ ежегодно. Технологию используют и внутри бизнеса: её внедрение стало одним из факторов роста скорректированной EBITDA. ▪️В рамках обратного выкупа приобрели почти 20 млн акций, достигнув первоначально намеченного объёма. В 2026 году также впервые выплатили дивиденды по итогам 2025-го, направив на них 25% чистой прибыли. Политика предусматривает не менее 25%, но выплата за 2026 год ещё потребует рекомендации совета директоров и решения акционеров. ▪️Планы вывести дочерние направления на биржу сохраняются. Первой технически готова fabricaONE AI, однако дату IPO не называют: размещение зависит от рыночных условий. Пока для акционера важнее выполнение годового прогноза и поступление денег от заказчиков, на которое опирается план снижения долга. Портфель Двинского – авторский взгляд на фондовый рынок Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией