$OZPH (ОЗОН ФАРМА). ЕСТЬ ЛИ ИДЕЯ? — 1 июня 2026 г. в 07:15:24.847
$OZPH (ОЗОН ФАРМА). ЕСТЬ ЛИ ИДЕЯ? ☝️Пять лет назад вышла вот такая новость: «Дешевые лекарства отдают недорого. Компания выставлена на продажу. Оценка - до 10 млрд рублей. Эксперты рассуждают о бесперспективности дешевых дженериков и слабой экономике бизнеса» Прошло всего шесть лет, и Озон Фарма стала публичной компанией с капитализацией примерно в 6 раз выше предполагаемой цены продажи 2020 года. Тогда бизнес оценивали примерно в 0,5-0,6 выручки, сейчас рынок готов платить 1,8 выручки за бизнес. Разбираемся, ЧТО ПРОИЗОШЛО И ЕСТЬ ЛИ ИДЕЯ В АКЦИЯХ: Когда в 2020 году обсуждали продажу бизнеса, компания воспринималась как история про дешевые низкомаржинальные препараты ЖНВЛП без большого будущего. За последние годы изменилась и сама отрасль. Импортозамещение в фарме перестало быть просто политическим лозунгом и превратилось в последовательную госполитику. Локальное производство получило преференции в закупках и поддержку локализации, а российские компании начали укреплять позиции в тех сегментах, где раньше сильнее доминировал импорт. Озон Фарма оказалась одним из главных бенефициаров этого процесса. Компания выросла в одного из крупнейших производителей дженериков в стране с широкой линейкой препаратов и сильной позицией в базовых сегментах спроса. И цифры за 2025 год хорошо показывают, насколько изменилась история: Выручка выросла до 37,4 млрд руб. (+30% г/г). EBITDA прибавила 44% и достигла 16,3 млрд руб., а рентабельность поднялась до 43,5%. Чистая прибыль выросла до 8,1 млрд руб. (+15% г/г). Для бизнеса, который шесть лет назад хотели продать (по мнению Коммерсанта) как проблемный актив, показатели выглядят мягко говоря неплохо)) Сейчас компания активно расширяет портфель, выводит новые препараты и наращивает присутствие в более сложных и маржинальных направлениях. Сейчас компания на новом этапе развития - Озон Медика, биотех и более сложные препараты после 2027 года. В том числе поэтому рынок теперь смотрит на компанию иначе. Да, Озон Фарма выросла и операционно выглядит сильно, компания показывает высокую маржу и имеет понятную стратегию. ПОСЛЕ IPO АКЦИИ УЖЕ ПЕРЕСТАЛИ БЫТЬ ДЕШЕВОЙ ИСТОРИЕЙ. Оценка около 10 P/E и высокие ожидания по будущему росту означают, что рынок фактически делает ставку на выполнение прогнозов менеджмента. Компания прогнозирует, что к 2030 году основной сегмент рынка вырастет на 55%. Менеджмент ждет, что в 2026 году прирост выручки составит 15-25%. Капитальные вложения планируются на уровне 5,5-6,5 млрд руб., из которых 3-4 млрд руб. пойдет на регистрацию новых препаратов. ‼️ВСЕ ЭТИ ВЛОЖЕНИЯ БУДУТ ПРИНОСИТЬ РЕЗУЛЬТАТ ПОЗЖЕ‼️ Основные активы роста - Озон Медика и Мабскейл, будут запущены в 2027 году и наращивать обороты после 2027 года. Именно эти производства дадут ускорение прироста выручки в 2027-2028 годы. СМОЖЕТ ЛИ НА ЭТОМ ФОНЕ $OZPH ВЫРАСТИ В 2 РАЗА ЗА 3 ГОДА? Возможно, да. В таком случае текущая оценка на рынке справедлива. Фарма - сложная отрасль. Успех новых препаратов, будущий спрос, скорость вывода продуктов и их экономика на горизонте нескольких лет прогнозируются тяжело. Особенно если речь идет о направлениях, которые только формируются. ☝️Озон Фарма уже не та история, которую в 2020 году готовы были отдавать за бесценок. Бизнес реально изменился и стал качественно сильнее. Но и рынок больше не относится к нему как к проблемному активу, а оценивает по на основе будущего роста. Для меня это скорее ставка на дальнейшее выполнение амбициозных планов менеджмента, а не история про дешевизну. Бизнес нравится. Акции - уже вопрос цены и вашей готовности верить в продолжение роста. ——————————————————— Бизнес крутой, про будущее, растущий, бенефициар ухода иностранных конкурентов. НО ВСЁ ЭТО ВМЕСТЕ С БУДУЩИМ РОСТОМ УЖЕ В ОЦЕНКЕ На текущем рынке, когда качественные, растущие бизнесы с высокими дивидендами торгуются по 4-5 P/E - платить почти в 2 раза больше за будущий успех новых препаратов не хочется. Прохожу мимо, к счастью идей на рынке пока хватает)