$ZAYM (ЗАЙМЕР). ДИВИДЕНДНАЯ ЛОВУШКА.
$ZAYM (ЗАЙМЕР). ДИВИДЕНДНАЯ ЛОВУШКА. Есть такая небольшая компания - Займер, платит неплохой квартальный дивиденд (~4%), а также имеет невысокую оценку по P/E < 4. Но если посмотреть глубже на цифры и бизнес, то видны хронические проблемы, которые отобьют желания добавлять в портфель такую на первый взгляд классную дивидендную корову. —–––––––—–––––––—–––––––—– Смотрим глубже на цифры отчетности… 👀 — Объем выдачи. Из-за ужесточения регулирования от ЦБ компания во 2 квартале 2026 показала ХУДШИЙ ОБЪЁМ ВЫДАННЫХ ЗАЙМОВ С 2023 ГОДА (10,7 млрд рублей), что не может не сказаться на размер получаемого процентного дохода. 👆Важно отметить, что закручивание гаек от ЦБ еще не закончено и будет еще два негативных этапах для отрасли: ‼️С 1 октября 2026 года МФО не может выдать заём с ПСК выше 200%, если у клиента уже есть два таких займа. По данным ЦБ, два и более дорогих займа было у каждого третьего клиента МФО‼️ ‼️С 1 апреля 2027 года правило ужесточится: "один заём в руки" для займов с ПСК выше 100%, плюс 3 дня охлаждения между займами‼️ По итогу 10,7 млрд рублей в квартал - это не дно по объемам выдачи, а скорее новая реальность, что нужно учитывать при будущей оценке, но об этом чуть позже. — Расходы. Несмотря на значительное сокращение объемов выдачи и кредитного портфеля (за последние 12 месяцев с 14,6 до 11,3 млрд рублей) у компании не снизились расходы = ДАВЛЕНИЕ НА ЧИСТУЮ ПРИБЫЛЬ, которая упала почти в 2 раза с 0,9 до 0,5 млрд рублей год к году. За последние 12 месяцев P/E < 4 обманчив, он включает неплохие 3-4 кварталы 2025 года, но если их заменить на ожидания 3-4 кварталов 2026 года, то получаем уже менее приятный P/E = 6.5. ☝️Даже при такой мультипликаторы при выплате 100% от чистой прибыли компания дает 15% доходность, но есть два НО: 1️⃣ Никто не гарантирует, что прибыль не будет дальше падать при такой регуляторике от ЦБ, что сильно бьет по получаемому процентному доходу. 2️⃣ АКЦИИ $ZAYM ПРОИГРЫВАЮТ И ОФЗ, И ТЕМ БОЛЕЕ СБЕРУ, который с ROE в 22% на 0,7 капитала дает 14% дивидендную доходность + оставляет вторую часть прибыли в капитале в отличии от Займера, который все отдает акционерам раз и навсегда. Да - да, по итогу тут более чем справедливо замечание ''А чем это лучше Сбера? Хуже Сбера!'' 😂 —–––––––—–––––––—–––––––—– Повышенный дивиденд сегодня в размере 100% от чистой прибыли не гарантирован завтра в том же размере из-за фундаментальных проблем в компании. Не думаю, что компания способна быстро закрыть следующий дивидендный гэп. 👆Если очень хочется получать повышенную доходность от МФО, то идеи лучше аккуратно искать в коротких облигациях, где доходности выше 20%. Лично моё мнение, вы не обязаны с ним соглашаться. У меня пока все. Спокойной ночи!