$SBER (CБЕР). ОТЧЁТ ЗА 6 МЕС — 30 июля 2026 г. в 16:51:03.281
$SBER (CБЕР). ОТЧЁТ ЗА 6 МЕС Вышел отчет Сбера за 1 полугодие 2026 года - отчет ожидаемо хороший. Кратко смотрим основные положительные и негативные тезисы вышедшего отчета. —–––––––—–––––––—–––––––—– 1⃣ ОЦЕНКА АКЦИИ Сбер - это, конечно, одна из лучших акций на отечественном рынке, но вопрос по какой оценке добавлять акции в портфель. ПОСЛЕ ВЫПЛАТЫ ДИВИДЕНДА ЗА 2025 ГОД ФОРВАРДНЫЙ P/E НАХОДИТСЯ НА УРОВНЕ 3,5, А P/BV НА УРОВНЕ 0,7. ПОКУПКА СБЕРА ДЕШЕВЛЕ КАПИТАЛА - ЭТО ХОРОШАЯ ИНВЕСТИЦИЯ, КАК ПОКАЗЫВАЛА ПРАКТИКА В ПРОШЛОМ. 2⃣ ЧПД И ЧКД Наиболее сильная сторона Сбера - это продолжающийся рост чистой процентной маржи на фоне плавного снижения ключевой ставки, которая уже достигла 6,7%. CТОИМОСТЬ ПАССИВОВ ПАДАЕТ БЫСТРЕЕ ДОХОДНОСТИ ПО АКТИВАМ. ☝️Если с ЧПД все прекрасно, то с чистым комиссионным доходом давно уже все грустно (рост во 2 квартале связан с аномально низкой базой прошлого года), что связано с отсутствием роста в экономике. Менеджмент Сбера даже пересмотрел свой первоначальный оптимистичный прогноз по росту ЧКД с 5-7% до 0% в 2026 году. 3⃣ РОСТ ПРОСРОЧКИ И ПРОГНОЗЫ Кроме проблемы с ЧКД не нравится рост с 4,8 до 5,5% доли кредитов третьей стадии, о чем прямо говорил Герман Греф на ПМЭФ: "У меня кредитный комитет превратился в комитет по проблемным активам. Я значительно больше занимаюсь реструктуризацией, чем выдачей новых кредитов" Хоть менеджмент Сбера дает на 2026 год прогноз с ROE в 22%, но будет ошибочно экстраполировать хорошие результаты за 1 полугодие 2026 на 2 полугодие 2026 года - риск дефолтов у крупных корпоративных клиентов вырос. ‼ОЧЕНЬ ВАЖНО ТАКЖЕ НЕ ЗАБЫВАТЬ, ЧТО ФУНДАМЕНТАЛЬНАЯ ОЦЕНКА АКЦИЙ СБЕРА МОЖЕТ РАСХОДИТСЯ С РЕАЛЬНОСТЬЮ ИЗ-ЗА ПРОДАЖ НЕРЕЗИДЕНТОВ И ПАНИЧЕСКИХ НАСТРОЕНИЙ НА РЫНКЕ‼ С одной стороны меня это сильно расстраивает, обменный фонд тает… С другой стороны это была первая с 2022 года возможность купить Сбер ТАК ДЕШЕВО, надеюсь все кто хотел ей воспользовались. —–––––––—–––––––—–––––––—– ВЫВОД: хороший отчет, Сбер остается был и остается бенчмарком на рынке акций, с которым я сравниваю любую свою другую идею. Даже если во втором полугодии темпы роста замедлятся, думаю, меньше 41₽ дивиденда за 2026г мы не увидим. Как акционер доволен отчетом и работой менеджмента. Держал, держу. Жду дивиденды) Капитал банка по итогам полугодия составил 395₽, в районе этих уровней готов выходить.