Зачем брать флоатеры — 26 сентября 2026 г. в 06:04:51.288
Зачем брать флоатеры 💬 Отвечаю на вопрос читателя Сразу несколько вопросов в комментариях сводятся к одному: «Зачем брать флоатеры сейчас, если ставку снижают? Все же говорят - при снижении ставки бери фикс, а не плавающий купон. Пчёлы против мёда?» Вопрос справедливый, и на первый взгляд действительно похоже на противоречие. Разбираюсь по порядку. 📐 Как устроен купон У фиксированного купона ставка не меняется весь срок жизни облигации - сколько прописали при размещении, столько и будете получать до погашения. У флоатера («плавающего» купона) ставка привязана к ориентиру - обычно к ключевой ставке ЦБ или к RUONIA - плюс фиксированная надбавка (например, «КС + 300 б.п.»). Купон пересчитывается регулярно, чаще всего раз в месяц, вслед за изменением ориентира. 🎯 Логика «бери фикс при снижении ставки» - откуда она Если вы купите облигацию с фиксированным купоном сейчас, пока ставка ещё высокая, а дальше ЦБ её снижает - у вашей облигации есть два источника дохода: сам высокий купон продолжает капать до погашения, и вдобавок цена самой облигации на бирже растёт, потому что новые выпуски на рынке предлагают уже более низкий купон, а ваша старая бумага с высоким купоном становится более ценной. У флоатера в этом сценарии купон, наоборот, просядет вслед за ставкой, а цена сильно не изменится - он и так торгуется близко к номиналу. Отсюда и стандартный совет: при устойчивом снижении ставки фикс обычно выгоднее. ⚠️ Что в этой логике упускают Ключевая ставка сейчас - 14%. Заседание 11 сентября, кстати, закончилось не снижением, а паузой - ЦБ решил ставку не менять, хотя многие ждали хотя бы символического снижения. Это само по себе хороший пример того, о чём пойдёт речь ниже: даже направление движения понятно почти всем, а вот с темпом регулярно случаются сюрпризы. Дальнейшие прогнозы аналитиков расходятся заметно: консенсус большинства крупных брокеров - снижение до 13,5-13,75% к концу года, кто-то допускает более быстрое движение к 12-13%, а кто-то не исключает и паузы или временного роста ставки, если инфляция ускорится. И вот здесь есть важный нюанс: цена фиксированных облигаций уже сейчас закладывает ожидания рынка по будущему снижению ставки. Если ЦБ снизит ставку ровно так, как все и ждали, - в цене фикса это уже учтено, дополнительного сюрприза не будет. А если снижение окажется медленнее или меньше ожиданий (например, из-за всплеска инфляции) - цена фиксированных облигаций, особенно длинных, может просесть, и тот, кто держал фикс, зафиксирует убыток, если вынужден будет продать раньше срока. Флоатер в этом смысле - не ставка на направление ставки, а способ его избежать. Его цена держится гораздо стабильнее, ближе к номиналу, чем у фикса, потому что купон и так подстраивается под ставку - хотя полностью от рыночных колебаний это не защищает: в остром кризисе или при проблемах у конкретного эмитента цена флоатера тоже может просесть. Но своя цена есть и у этой стабильности: если ставку будут снижать, купон флоатера будет снижаться вместе с ней, и тот доход, который вы получите завтра, окажется меньше, чем сегодня, - это и есть обратная сторона защиты от неопределённости, а не бесплатный бонус. 💡 Когда что имеет смысл Фикс - когда вы уверены в направлении и готовы держать облигацию до погашения (или хотя бы долго), чтобы переждать возможные колебания цены по пути. Здесь вы осознанно делаете ставку на то, что ставку снизят быстрее или сильнее, чем уже заложено в цене. Флоатер - когда деньги могут понадобиться раньше срока, вы не хотите рисковать телом капитала из-за колебаний цены, или просто не уверены в точном сценарии по ставке и не хотите гадать. Также флоатеры бывают удобны как «парковка» денег на короткий срок с доходностью выше вклада. На практике многие держат и то, и другое - это не выбор «или-или», а вопрос того, под какую конкретно задачу и на какой горизонт вы подбираете бумагу. ⚠️ Не является ИИР