Алроса АК-002Р-03 — 6 сентября 2026 г. в 15:30:23.893
Алроса АК-002Р-03 🆕 Разбор нового выпуска 📋 Параметры выпуска Купон - плавающий, КС + до 160 б.п., ежемесячно. Номинал 1 000 руб Объём 20 млрд руб, срок 1,5 года Без амортизации и оферты. Сбор заявок - 8 сентября 2026. Доступность для неквалифицированных инвесторов после теста №8 ⭐ Рейтинг AAA(RU) от АКРА (подтверждён 19 мая 2026) и ruAAA от «Эксперт РА» (подтверждён 2 апреля 2026, шестой год подряд). Оба подтверждения датированы до публикации слабой отчётности за 1 полугодие - рейтинги пока не отражают эту динамику. 🏢 Алроса - это крупнейшая в мире алмазодобывающая компания, около 30% мировой добычи, 95% добычи алмазов России. Государство контролирует более 50% капитала. С 2022 года под санкциями SDN США, с 2024-го - под санкциями ЕС и эмбарго G7, расширенным на камни от 1 карата и обработанные в третьих странах. Временное разрешение США на импорт истекает в сентябре 2026 года. 💰 На что деньги Цель не раскрыта - вероятно, общекорпоративные нужды/рефинансирование, но это предположение. 📊 Долговая нагрузка За 1 полугодие 2026 года: выручка упала на 33% до 90,3 млрд руб (с 134,3 млрд), EBITDA рухнула на 61% до 14,4 млрд руб, чистый убыток - 9,5 млрд руб против прибыли 40,6 млрд годом ранее. Чистый долг вырос на 84% до 112,1 млрд руб, долг/EBITDA - с 1,2х до 3,2х. FCF отрицательный - минус 16,9 млрд руб. Причины - слабый мировой рынок алмазов и крепкий рубль. ✅ Плюсы Мировой лидер отрасли, стратегическое значение для государства, наивысший рейтинг от обоих агентств. Опция продажи в Гохран есть, но власти Якутии говорят об отсутствии острой необходимости в ней - проблем со сбытом пока нет. ⚠️ Минусы и риски Резкое ухудшение показателей за полугодие - падение выручки на треть, обвал EBITDA, убыток, рост долга почти втрое. Жёсткие международные санкции с 2022-2024 годов ограничивают доступ к рынкам G7 (70% мирового спроса). Разрешение США на импорт истекает в сентябре - продление не гарантировано. Рейтинги не отражают новую динамику. Купон плавающий. 🔍 Проверка по новостям Исков ФНС, арестов, банкротства не нашла. Основной риск здесь - санкционный и рыночный, не судебный. 💡 Кому подходит Инвесторам, ценящим господдержку и статус компании выше текущей динамики, спокойным к плавающему купону и санкционным рискам отрасли. 🎯 Вывод Ухудшение за полугодие - не форс-мажор, а прямое следствие санкционного режима: потеря доступа к рынкам G7 бьёт по объёмам и ценам, крепкий рубль давит на выручку. Рейтинги AAA пока не отреагировали на эту динамику. Доходность зависит от траектории ключевой ставки ЦБ. ⚠️Не является ИИР