Гидромашсервис 002Р-02 / 002Р-03 — 19 августа 2026 г. в 17:11:39.471
Гидромашсервис 002Р-02 / 002Р-03 🆕 Разбор выпуска: 📋 Параметры выпуска Два транша: 002Р-02 (флоатер) и 002Р-03 (фикс) Купон: 002Р-02 - КС + до 4% (спред 400 б.п.); 002Р-03 - до 17% годовых Номинал: 1000 ₽ Срок обращения: 002Р-02 (флоатер) - 3 года, с put-офертой через 2 года; 002Р-03 (фикс) - 2 года, без оферты Обеспечение: публичные безотзывные оферты от трёх дочерних компаний - АО «ГМС Ливгидромаш», АО «ГМС Нефтемаш» и АО «Казанькомпрессормаш» Амортизация: нет Выплаты: 12 раз в год (ежемесячно) Минимальная сумма заявки: 10 тыс. ₽ Сбор заявок: 20 августа Доступность: только для квалифицированных инвесторов ⭐ Рейтинг: А от Эксперт РА, А+ от НКР - при этом независимый аналитик, прогнавший отчётность через собственную модель, присвоил бы компании внутренний рейтинг ВВВ+, на ступень ниже официального 🏢 Гидромашсервис - это один из крупнейших в России производителей насосного, компрессорного и блочно-модульного оборудования для нефтегаза, энергетики, ЖКХ и других отраслей. В начале 2025 года указом президента в группе ГМС ввели внешнее управление, компания стала подконтрольной Росимуществу, а затем президент разрешил структурам «РусГазДобычи» приобрести акции «ГМС Нефтемаш» и Гидромашсервиса - сделка по смене собственника состоялась. 💰 На что деньги Официальной детальной цели этих выпусков не нашла, у компании стандартная практика - финансирование текущей деятельности на фоне активного роста. 📊 Долговая нагрузка Здесь важно разделить два разных периода, чтобы не запутаться в цифрах. По итогам всего 2025 года консолидированная выручка группы по МСФО просела на 18%, до 78,3 млрд ₽, после пиковых значений 2024-го - весь год был слабым. А вот в 1 квартале 2026 года ситуация резко развернулась: выручка по РСБУ взлетела на 110% год к году, до 3,86 млрд ₽, валовая прибыль выросла на 60%, до 769,7 млн ₽, а денежная подушка выросла более чем в 5 раз, до 5,06 млрд ₽ на конец марта. При этом операционный денежный поток в 1 квартале 2026 года остаётся стабильно отрицательным (-276,6 млн ₽), а общий долг головной компании достиг почти 21 млрд ₽ (11,38 млрд долгосрочного и 9,59 млрд краткосрочного). Ключевой риск на горизонте - в ближайшие 24 месяца компании предстоят оферты почти на 9,5 млрд ₽, придётся активно рефинансироваться. ✅ Плюсы Резкий разворот к росту в 1 квартале 2026 года после слабого 2025-го Денежная подушка выросла в разы Новый крупный собственник - структуры «РусГазДобычи» У флоатера есть put-оферта через 2 года Спред по флоатеру (400 б.п.) щедрее, чем у собственных прошлых выпусков компании - независимый аналитик называет это "честной компенсацией" за убытки и отрицательный денежный поток ⚠️ Минусы и риски Весь 2025 год компания завершила с падением выручки на 18% Операционный денежный поток остаётся отрицательным даже на фоне роста выручки в 2026 году Крупная "стена оферт" на ближайшие два года (около 9,5 млрд ₽) У фикс-транша (002Р-03) нет оферты - весь двухлетний срок держания фиксирован Независимый аналитик оценивает реальное кредитное качество ниже официального рейтинга - ВВВ+ вместо А Доступно только квалифицированным инвесторам 🔍 Проверка по новостям: громких судебных дел или подтверждённых претензий ФНС по эмитенту не обнаружено. 💡 Кому подходит: квалифицированным инвесторам, которые верят в устойчивость разворота к росту в 2026 году и готовы принять риск текущего отрицательного денежного потока и предстоящих крупных выплат по офертам. 🎯 Вывод: картина неоднозначная - слабый 2025 год сменился резким разворотом к росту в начале 2026-го, но денежный поток пока не поспевает за выручкой. По расчётам независимого аналитика, требуемая доходность в базовом сценарии - около 18%, а если ключевая ставка снизится, кредитное качество компании должно заметно улучшиться. ⚠️ Не является ИИР