💬 Блиц по эмитентам: Роделен, ТГК-14, Медскан, НКНХ
💬 Блиц по эмитентам: Роделен, ТГК-14, Медскан, НКНХ ⠀ Коротко отвечаю на ваши вопросы про четыре компании. ⠀ 🔹 Роделен 30 сентября «Эксперт РА» подтвердил рейтинг лизинговой компании на уровне ruBBB с развивающимся прогнозом: в ближайший год рейтинг может и вырасти, и снизиться. Хорошо: просрочка больше 90 дней снизилась с 5% до 3,9% портфеля, ликвидность агентство называет комфортной. Настораживает: изъятое имущество и расторгнутые сделки выросли с 11% до 13% портфеля, резервы под проблемные активы низкие, а прибыль за первое полугодие (82 млн ₽, +39%) выросла в основном за счёт пеней и операций с паями. Операционная прибыль покрывает процентные расходы всего в 1,1 раза, так что запас прочности у компании небольшой. ⠀ 🔹 ТГК-14 1Р5 7 октября НКР понизило рейтинг с BBB.ru до BBB-.ru, прогноз стабильный. В ноябре 2025-го его уже снижали с A-.ru, а «Эксперт РА» в апреле 2026-го свой рейтинг отозвал. Причины, по данным НКР: долг вырастет из-за инвестпрограммы, денег на счетах хватает лишь на 50% текущих обязательств (год назад 104%), были нарушения отдельных банковских ковенантов. Плюс неопределённость с владельцами: бенефициары под арестом с мая 2025 года, а в мае 2026-го суд по иску прокуратуры арестовал часть акций основного акционера. Поддерживает рейтинг монопольное положение в теплоснабжении Читы и Улан-Удэ, а долг/OIBDA за 12 месяцев снизился до 3,5х с 5,6х. Купон выпуска 24,75%, выплаты ежемесячно, погашение 9 января 2029 года, цена около 102%. ⠀ 🔹 Медскан 001Р-02 Выпуск разместили в апреле с купоном 15,35%, сейчас он стоит около 97,5% номинала, доходность к погашению около 18,6%. Главная причина - рынок: с весны доходности выросли, и бумаги со старым купоном дешевеют. Первый выпуск с купоном 18,5% при этом стоит около 102,5%. Давят и показатели: за 2025 год чистый убыток больше 3 млрд ₽, а по оценке «Эксперт РА» долг/EBITDA - 3,8х и EBITDA покрывает проценты лишь в 1,1 раза. Рейтинги A(RU) от АКРА и ruA от «Эксперт РА» во многом держатся на поддержке «Росатома», собственную кредитоспособность «Эксперт РА» оценивает на ruBBB+. Доля «Росатома» снизилась с 50% до 45%, хотя, по словам компании, контроль он сохраняет. Если держать до погашения в мае 2028 года и компания исполнит обязательства, просадка останется бумажной. ⠀ 🔹 НКНХ 1Р-01 Нагрузка действительно выросла. За первое полугодие 2026 года выручка снизилась на 6%, а чистая прибыль упала примерно на 94%, до 1,6 млрд ₽. Чистый долг/EBITDA по расчётам частных аналитиков - около 3,7х против 3,6х на конец 2025 года. «Эксперт РА» не ждёт снижения долговой нагрузки ниже 3х в ближайшие два года: компания достраивает крупные установки. Рейтинги AAA(RU) от АКРА и ruAAA от «Эксперт РА» опираются на поддержку СИБУРа, собственная кредитоспособность НКНХ - ruA+. Прогноз «Эксперт РА» развивающийся: рейтинг может как сохраниться, так и снизиться. Прямого поручительства СИБУРа нет. Купон выпуска 15,7%, выплаты раз в полгода, погашение 7 декабря 2028 года. В отчётности за 9 месяцев стоит смотреть, перестанет ли расти долговая нагрузка. ⠀ ⚠️ Не является ИИР