#эксклюзив #экспертиза — 27 июля 2026 г. в 15:59:12.091
#эксклюзив #экспертиза Банк России в пятницу принял решение вновь снизить ставку на скромные 25 б.п., хотя консенсус-прогноз аналитиков предполагал «паузу». Предметно в этот раз обсуждались только сценарии -25 б.п. и 0 б.п. За ужесточение ДКП выступали лишь единичные голоса в Совете директоров ЦБ. 🔺 В целом регулятор подчеркивает, что текущее ускорение инфляции и рост инфляционных ожиданий обязаны временным факторам со стороны предложения (в первую очередь – скачку цен на топливо). Влияние ключевой ставки на эти процессы ограничено. ЦБ в целом проводил параллели с эпизодом повышения НДС в начале года. Тогда разовые факторы не вызвали вторичных устойчивых последствий для инфляции, и регулятор рассчитывает, что также будет и в этот раз. В частности, Банк России отмечает резкое ухудшение ожиданий бизнеса по спросу и постепенную нормализацию рынка труда: эти факторы должны препятствовать раскручиванию инфляционной спирали. Тем не менее, сам градус неопределенности, конечно, вырос, и регулятор сделал свой основной сигнал нейтральным (а не умеренно мягким, как ранее). Пятничное заседание также отметилось публикацией обновленных прогнозов Банка России. Еще в июне ЦБ предупреждал: анонс Минфина о том, что нулевой структурный первичный дефицит бюджета будет достигнут не в текущем году, а лишь к 2029, потребует более высокой траектории «ключа» на ближайшие годы. В итоге прогнозы были пересмотрены следующим образом: • на 2027 год среднегодовая ставка была повышена с 8-10% до 10,5-12,5% • на 2028 год среднегодовая ставка была повышена с 7,5-8,5% лишь до 8-9% • ЦБ впервые опубликовал прогноз на 2029 год – в нем среднегодовая ставка ожидается в 7,5-8,5% (текущий нейтральный уровень) • в остаток этого года ЦБ в базовом сценарии ожидает среднюю ставку в 13,7-14,0%. Т.е. ужесточение ДКП пока не предполагается. 🔺 В целом рынок опасался гораздо более резкого повышения ожиданий ЦБ по «ключу». Новые прогнозы также выделяются более низкими цифрами по росту ВВП в текущем году (0-1% против прошлых 0,5-1,5%) и заметным ухудшением ожиданий по динамике внешней торговле. Так, прогнозный профицит торгового баланса на текущий год был снижен с $155 до $119 млрд, а на 2027 год – с $130 до $99 млрд. Пока можно утверждать, что итоги июльского заседания помогли восстановиться рынку, длительно пребывавшему в максимально негативных настроениях. Регулятор показал, что он не будет бинарно реагировать ужесточением своей позиции на любые проинфляционные вводные, а все же будет рассматривать контекст ситуации. Впрочем, пока нельзя исключать дальнейшего ухудшения геополитической ситуации, которое Банк России сейчас не закладывал в свои базовые прогнозы.