Минфин всё чаще принимает условия рынка. Но план заимствований под угрозой.
Минфин всё чаще принимает условия рынка. Но план заимствований под угрозой. На вчерашних аукционах Минфин привлёк 149,8 млрд рублей с учётом доразмещений. Доходности составили 16,41–16,59%. Доля удовлетворённых заявок на основных аукционах выросла с 29% в начале октября до 66% вчера. Минфин всё чаще соглашается с ценами, которые предлагает рынок, а не пытается диктовать свои условия. Инвесторы требуют доходности, соответствующие текущей денежно-кредитной политике, и Минфину приходится их принимать. Теперь о масштабах проблемы. За октябрь привлечено 493,5 млрд рублей при квартальном плане 2,45 трлн. Это всего 20%. Средний темп — 123 млрд рублей за аукционный день. Чтобы выполнить план, за оставшиеся семь дней нужно привлекать по 280 млрд рублей. За весь 2026 год привлечено около 4,62 трлн рублей — примерно 70% от суммарного годового ориентира по квартальным планам в 6,65 трлн. Напомню, летом Минфин зарегистрировал два флоатера: на 1 трлн и 500 млрд рублей. Первый разместили в сентябре, второй пока остаётся в резерве. Формально размещать его необязательно. Но при нынешних темпах, полагаю, Минфин будет вынужден воспользоваться этим инструментом. И даже полтриллиона не спасут ситуацию. Если Минфин разместит весь флоатер и продолжит привлекать по 150 млрд рублей на обычных аукционах, квартальная выручка составит около 2 трлн рублей. Недобор — примерно 450 млрд. Чтобы закрыть план даже с флоатером, обычные размещения придётся увеличить до 213 млрд рублей за аукционный день. Минфину придётся что-то придумывать. Предлагать более привлекательные доходности, увеличивать объёмы флоатеров или искать другие способы привлечения средств. Для долгового рынка это означает сохранение давления со стороны первичного предложения, прежде всего на дальний конец кривой ОФЗ. При таких объёмах заимствований рассчитывать на устойчивый рост цен длинных облигаций будет непросто. Сохранение текущих темпов означает невыполнение плана. А времени до конца года всё меньше.